1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/34 行业研究|能源|能源 证券研究报告 能源行业研究报告能源行业研究报告 2023 年 11 月 12 日 海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期 塔筒桩基行业深度报告塔筒桩基行业深度报告 报告要点：报告要点：海上风电装机加速，塔筒桩基行业需求提升海上风电装机加速，塔筒桩基行业需求提升 2022 年国内海风新增招标 14.7GW，同比增长 426.9%；海风新增装机仅 5.16GW，同比下滑-64.4%，仍有大批的海风装机需求未得到释放。2023 年三季度以来，江苏和广东的海风项目进展明显，福建、浙江、山东等省

2、份亦在积极推进海风发展，海风起量在即。海外市场方面，欧盟、美国分别规划，2030 年海上风电装机量分别达到60GW、30GW。全球加快海上风电的发展规划布局，海风市场将加速放量。大型化和深远海发展趋势明确，塔筒桩基市场空间广阔大型化和深远海发展趋势明确，塔筒桩基市场空间广阔 风机大型化下，塔筒需要通过提升产品高度来实现大型化并与风电主机相适配，深远海开发趋势将平衡风机大型化摊薄的桩基用量。同时，风机大型化提高对塔筒的钢材厚度、尺寸规模的要求，制造难度亦随之提升，塔筒的单 MW 价值量基本稳定，桩基单位价值量有所提升。根据测算，我们预计 2025 年我国陆上塔筒需求 434 万吨，海上塔筒+桩基

3、需求合计 573 万吨；预计 2025 年全球陆上塔筒需求 630 万吨，海上塔筒+桩基的合计需求为 745 万吨。大型化和深远海带动塔筒桩基的持续升级大型化和深远海带动塔筒桩基的持续升级 风机大型化和深远海趋势下，塔筒桩基的技术壁垒提升。一方面，风机大型化，混塔、柔塔和分片式塔筒等将逐步应用；另一方面，随着海风开发逐步向深远海推进，海风基础将逐步从桩基产品过渡到导管架、飘浮式基础产品。国内塔筒桩基企业积极推进两海业务国内塔筒桩基企业积极推进两海业务（1）海风业务：优质码头资源稀缺，是海上风电基础厂商的核心竞争力，国内头部塔筒桩基企业积极布局码头资源，并加速建设产能扩张业务。（2）出海业务：欧

4、洲本土塔筒产能紧缺，而国内塔筒企业出口具有成本优势。出口趋势明朗，国内企业积极布局出海业务。大金重工率先实现风电海工产品出口；天顺风能正在建设德国海工基地，规划产能 50 万吨；泰胜风能投建具备 25 万吨产能的扬州基地，主要布局出口业务。投资建议投资建议 海上风电装机加速，带动塔筒桩基行业的高景气。我们认为未来在海风领域具有优质产能和码头资源布局的企业有望迎来业绩的加速起量。我们建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工、润邦股份。风险提示风险提示 行业政策变化的风险，原材料价格大幅波动的风险，市场竞争加剧风险，项目合同延期的风险，塔筒和桩基出海进展不及预期，汇率波动风险。推荐推荐|首次

5、首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 联系人 赵莉莉 电话 021-51097188 邮箱 -8%-3%2%7%12%11/142/125/138/1111/9能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/34 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 30012

6、9 泰胜风能 增持 10.1 9442.48 0.29 0.45 0.70 34.35 22.47 14.45 002531 天顺风能 增持 13.85 24886.77 0.35 0.62 1.01 39.74 22.49 13.66 301155 海力风电 增持 65.82 14308.71 0.94 0.46 3.80 69.77 142.90 17.31 002487 大金重工 增持 26.81 17098.06 0.71 1.15 1.70 37.97 23.32 15.80 002483 润邦股份 增持 5.4 4786.93 0.06 0.36 0.52 95.73 15.09