1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业专题 Vision Pro 重构未来 2023 年 11 月 13 日 苹果首代 XR 头显发布，Vision Pro 有望重构产业未来。2022 年下半年至 2023年初，创维、Pico、Meta、苹果、索尼等多家厂商相继发布新品。Pico 4、Meta 新产品陆续搭载 Pancake 光学方案，同时配备等多种交互功能。今年 6 月苹果 WWDC 大会，其首代 MR 头显 Vision Pro 发布，有望引领 XR 产业链焕发新的生机。XR 产品技术的迭代，将为 VR 硬件带来全新成长机遇。其中价值量占比较

2、高的屏幕+光学，及定制化程度较高的检测供应链值得重点关注。Vision Pro 技术创新亮眼，指明硬件升级主线路。具体来看，1）光学方案：VR方面，Pancake 具备轻薄化优势，重量可优化降约 50%；此外 Vision Pro 此番搭载的IPD 调节显著改善屈光度和成像质量等，远期有望成为主流。AR 方面，目前 Birdbath为主流方案，衍射光波导方案未来可期。2）显示方案：VR 方面，Fast LCD 效果和成本综合最优，为当前主流；Vision Pro 所使用的 Micro OLED，单眼像素高达 2300 万，效果超 4K，引领新一轮 XR 显示硬件创新。3）感知交互：在传感器方面

3、，Vision Pro 搭载12 个摄像头+5 个传感器+6个麦克风为交互提供支持支撑，用户只需简单的注视 app后用手势交互。苹果此次正式开启“空间计算”之路，重新定义交互范式，有望引领后续交互领域创新。此外，眼动追踪技术能大幅提升交互体验，使得应用从 B 端走向 C 端。硬件升级创新持续，国内厂商成长可期。在零部件方面，微显示、光学器件、感知交互、电池等各个领域，国内厂商快速导入。整机组装方面，立讯精密和歌尔股份均具备较强的技术实力，与 Meta、SONY、Pico、Apple 等国内外龙头合作紧密；微显示方面，京东方、视涯和索尼等已有布局或已实现 Micro OLED 的规模量产；光学器

4、件方面，舜宇光学、水晶光电、苏大维格等充分布局；感知交互方面，兆威机电和智立方能提供相关硬件和检测设备；在电池上，德赛电池、欣旺达和紫建电子技术实力成熟。除此之外，检测设备供应链：智立方、杰普特、荣旗科技与华兴源创等，亦是值得关注。投资建议：Vision Pro 作为一款革命性 XR 产品开启诸多创新，引领“空间计算“浪潮，同时为 XR 产业指明技术方向。建议持续关注：1）组装：立讯精密、歌尔股份；2）零部件：兆威机电（IPD 模组）、高伟电子、长盈精密、奥比中光、领益智造、三利谱、国光电器；3）设备：杰普特（镜片成像畸变检测设备）、智立方（配套检测设备）、华兴源创、博硕科技、深科达、荣旗科技

5、、精测电子。风险提示：行业竞争加剧的风险、VR 出货不及预期、技术更迭风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002475 立讯精密 32.60 1.28 1.57 2.04 25 21 16 推荐 002241 歌尔股份 18.68 0.51 0.44 0.68 37 43 27 推荐 300115 长盈精密 12.39 0.04 0.08 0.46 350 152 27 推荐 002600 领益智造 6.74 0.23 0.32 0.40 30 21 17 推荐 00287

6、6 三利谱 33.76 1.19 0.61 1.16 28 56 29 推荐 1415.HK 高伟电子 17.04 0.71 0.43 0.92 27 46 21 推荐 002045 国光电器 15.69 0.38 0.75 0.65 41 21 24 推荐 003021 兆威机电 79.70 0.88 1.19 1.57 91 67 51 推荐 688001 华兴源创 32.20 0.75 0.94 1.23 43 34 26 推荐 688025 杰普特 81.19 0.81 1.53 2.38 101 53 34 推荐 301360 荣旗科技 73.87 1.26 0.54 1.79 58