1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 模塑科技模塑科技(000700)深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长-公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)赵水平赵水平(分析师分析师)0755-23976003 021-38031657 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 本报告导读：本报告导读：公司深耕汽车外饰多年，长期配套奔驰、宝马等豪华品牌客户，在新能源浪潮的推动公司深耕汽车外饰多年，长期配套奔驰、宝马等豪华品牌客户，在新能源浪潮的推动下，公司不断拓展新势力客户，叠加墨

2、西哥经营改善，未来有望迎来新的增长。下，公司不断拓展新势力客户，叠加墨西哥经营改善，未来有望迎来新的增长。投资要点：投资要点：首次覆盖给予增持评级，目标价首次覆盖给予增持评级，目标价 12.09 元。元。公司深耕汽车外饰领域多年，长期配套奔驰、宝马等豪华品牌，近几年公司新能源及海外业务开拓顺利。预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.64/0.77/0.95 元，增速分别为 18%/21%/22%，综合 PE/PB两种估值方法，首次覆盖给予增持评级，给予公司目标价 12.09 元，对应 2024 年约 15 倍 PE。汽饰产品丰富多样，单车配套价值量不断上升。汽饰产品丰富多样，单

3、车配套价值量不断上升。汽饰行业受制于种类繁杂、技术门槛、产品关联度较弱等因素，行业竞争格局相对分散。随着汽车消费观念将更加注重个性化需求，汽车厂商更加重视差异化竞争，叠加智能化、轻量化趋势，汽饰将迎来新的价值增量需求，汽饰种类和价值不断增长，市场规模有望进一步扩大。拥抱新能源浪潮，持续进入新能源主机厂供应体系。拥抱新能源浪潮，持续进入新能源主机厂供应体系。公司大力拥抱新能源浪潮，持续拓展新能源客户，凭借多年积累的技术优势、品牌优势和市场优势，公司陆续进入北美知名新能源车企、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯问界、合众哪吒、智己等新能源主机厂供应体系，不断优化公司客户和营收结构。掘金墨西哥，海外业

4、务有望迎来新增长。掘金墨西哥，海外业务有望迎来新增长。汽车电动化、智能化浪潮加速推进，叠加逆全球化等因素影响，全球供应链开始重塑。公司提前布局海外市场，在墨西哥已建成充足产能，持续获得新老客户的海外项目新定点，海外业务有望迎来新的增长。风险提示：风险提示：新能源汽车市场销量不及预期，海外市场开拓不顺利。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 7,390 7,664 8,675 10,081 11,794(+/-)%21%4%13%16%17%经营利润（经营利润（EBIT）183 412 517 636 780(+/-)%

5、215%126%25%23%23%净利润（归母）净利润（归母）-196 497 586 711 868(+/-)%-5469%354%18%21%22%每股净收益（元）每股净收益（元）-0.21 0.54 0.64 0.77 0.95 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.22 0.24 0.25 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)2.5%5.4%6.0%6.3%6.6%净资产收益率净资产收益率(%)-8.5%16.7%17.2%18.0%18.6%投入资本回报率投入资本回报率(%)3.8%6.

6、0%7.1%8.1%9.1%EV/EBITDA 12.13 7.45 10.45 8.92 7.71 市盈率市盈率 15.30 12.97 10.69 8.75 股息率股息率(%)0.0%0.0%2.7%2.9%3.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：12.09 当前价格：8.18 2023.11.12 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）4.53-8.79 总市值（百万元）总市值（百万元）7,509 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）918/918 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 100%