1、证券研究报告公司深度研究消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866）中国智造出海标杆：品牌优势筑长期壁垒，多品类中国智造出海标杆：品牌优势筑长期壁垒，多品类矩阵打开成长空间矩阵打开成长空间 2023 年年 11 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)90.14 一年最低/最高价 56.70/102.00 市净率(倍)4.84

2、流通 A 股市值(百万元)20,100.70 总市值(百万元)36,635.35 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)18.63 资产负债率(%,LF)41.16 总股本(百万股)406.43 流通 A 股(百万股)222.99 相关研究相关研究 安克创新(300866)：2023 年三季报点评：Q3 扣非归母净利润同增 66%，多款新品发布迎接年末大促 2023-10-30 安克创新(300866)：2023 年半年报点评：扣非归母净利润+78%，新品发力，利润率超预期 2023-08-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E

3、 2025E 营业总收入（百万元）14,251 17,581 20,808 23,721 同比 13%23%18%14%归属母公司净利润（百万元）1,143 1,613 1,659 1,909 同比 16%41%3%15%每股收益-最新股本摊薄（元/股）2.81 3.97 4.08 4.70 P/E（现价&最新股本摊薄）32.04 22.70 22.08 19.18 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 安克创新安克创新：泛消费电子赛道品牌出海领军者：泛消费电子赛道品牌出海领军者：2011 年成立至今，

4、公司积累了 Anker、soundcore、eufy、Nebula 等核心品牌，主要涵盖充电、智能创新、无线音频品类，主要销往欧美日等发达国家。公司品牌在海外发达国家拥有较强的认可度，拥有溢价能力，销售额行业领先。跨境电商赛道持续高增，跨境电商赛道持续高增，受受益于中国消费品供应链出海，未来空间广阔益于中国消费品供应链出海，未来空间广阔：跨境电商是我国消费领域 2023 年增速较快、景气度较高的赛道。据艾瑞咨询，我国跨境 B2C 出口电商 2022 年规模达到 4.5 万亿元，2023-25年有望保持 10%以上的 yoy 增速。我们认为，我国优质消费品供应链出海将成为未来消费行业发展的大趋势

5、，跨境电商赛道有望持续高增。跨境电商企业的长期价值在于“品牌”，安克创新品牌质地行业领先：跨境电商企业的长期价值在于“品牌”，安克创新品牌质地行业领先：具备品牌认知的企业能不断积累品牌认知，形成稳定的溢价和利润。安克创新是业内品牌力突出的企业，具备在欧美日等发达国家打造品牌形成溢价的能力。公司旗下 Anker 主品牌曾多次登上 BrandZ“中国全球化品牌榜单”TOP 15，在海外拥有较强的品牌认知。充电、耳机品类表现稳健，安防、储能等新品类有望接力成长：充电、耳机品类表现稳健，安防、储能等新品类有望接力成长：充电类、耳机类等成熟品类，公司积累了稳定的品牌口碑和客户群体，有望持续贡献业绩，20

6、23H1充电/无线音频类收入34.8/15.6亿元，同比+18%/+29%，其中耳机品类 2023 年受益于海外疫情复苏实现较好增长。储能品类是公司近期发力重点，近年来储能行业规模高增，公司在行业中拥有品牌经营能力和渠道能力，销售额处于高速成长期。智能安防类发展势头良好，公司在海外安防市场中位列第一梯队，未来有望随行业渗透率提升而增长，2023H1 智能创新类收入 15.6 亿元，同比+17%。海外电商景气度回升，汇率及利率变动助利润率提升：海外电商景气度回升，汇率及利率变动助利润率提升：随海外电商渗透率提升及经济恢复，2023 年亚马逊平台成交额持续回暖，2023Q3 亚马逊线上商店收入总比