1、中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月地方区域财政NIFD季报主编:李扬殷剑峰王蒋姜2023 年 10 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一

2、年度 2 月份发布。I 财政收紧，化债加速 摘摘 要要 第三季度第三季度全国财政收支空间缩减。全国财政收支空间缩减。一是一般公共财政减收减支，赤字提升。第三季度一般公共财政收入增速回落，剔除留抵退税因素后，一般公共收入累计同比-2.4%，税收收入和非税收入累计增速持续下滑，第三季度一般公共财政支出累计增速与第二季度末持平，一般公共财政收支逆差进一步扩大，财政空间收窄。二是政府性基金收支增速持续负增长，政府性基金支出累计降幅收窄，政府性基金收支逆差进一步扩大至2.8 万亿元，仅次于去年同期规模。财政收支逆差扩大主要集中表现在地方财政收支逆差扩大主要集中表现在地方政府，地方财政空间收缩更快政府，地

3、方财政空间收缩更快，中央，中央财政财政支撑力度加大支撑力度加大。中央财政支出增速持续高于地方，同时中央对地方转移支付力度超 10万亿元，大力支持地方基层政府“稳三保”，减轻基层财政压力。第三季度第三季度财政财政重点在于地方政府债务风险化解重点在于地方政府债务风险化解提速提速。一方一方面，面，第三季度第三季度政府显性债务发行提速，“稳经济”和“防风险”政府显性债务发行提速，“稳经济”和“防风险”并举。并举。第三季度多地地方政府债券发行提速，助力基建投资增长，同时地方政府债券中再融资债券发行维持较大占比，用于缓解存量债务偿还压力。另一方面，另一方面，第三季度第三季度地方政府隐性债务地方政府隐性债务

4、化解提速。化解提速。自 2018 年隐性债务清零工作部署以来，截至 2022 年末地方隐性债务化解超 1/3，部分地区广东、北京已经实现隐性债务清零。针对部分地区尤其中西部省份和东北等隐性债务风 本报告负责人：本报告负责人：殷剑峰 本报告执笔人：本报告执笔人：殷剑峰 国家金融与发展实验室副主任 王蒋姜 国家金融与发展实验室宏观金融研究中心助理研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 II 险较高的地区，2023

5、 年 7 月中央政治局会议提出制定实施一揽子化债方案来缓解投融资平台的债务风险，截至 10 月末，24 个省市均发行特殊再融资债券超 1 万亿元，用于置换存量隐性债务，其中云南、内蒙古、辽宁发行再融资债券规模均超千亿元。第四季度第四季度积极财政信号明显，财政空间会明显改善。积极财政信号明显，财政空间会明显改善。一是随着第三季度经济底部基本确立，消费、需求边际改善，第四季度税收收入回升的概率较高。二是中央财政积极发力，第四季度增发 2023 年灾后重建特别国债 1 万亿元，增发国债全部通过转移支付方式安排给地方，可以拉动水利建设相关的基础设施投资的大幅增长，有效弥补财政对基建投资的支撑力度下滑，

6、促进需求回暖和经济增长。三是特殊再融资债券置换化债、灾后重建特别国债及央行等金融机构支持化债的“一揽子化债”政策落地，缓解地方政府债务偿还压力，积极助力财政发挥稳增长作用。目 录 一、财政空间收窄，中央发力.1（一）全国财政收支空间缩减.1（二）地方财政压力加重，中央支撑力度加大.4（三）多省市财政收支逆差进一步扩大.6 二、第三季度重点在于地方政府债务风险化解.7（一）第三季度政府显性债务发力.7（二）第三季度地方政府隐性债务化解提速.8 三、第四季度中央发力，积极助力财政稳经济.9 1 一、财政空间收窄，中央发力（一）（一）全国财政收支空间缩减全国财政收支空间缩减 1.一般公共财政减收减支