【研报】石油化工行业对成品油及原油市场管理办法废止的专题研究：成品油、原油管理办法废止主体多元化市场焕发活力-20200718[26页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 18 日 石油化工 成品油、原油管理办法废止，主体多元化市场焕发活力 对成品油及原油市场管理办法废止的专题研究 专题研究 从计划管控到初步开放， 市场化改革是大势所趋。从计划管控到初步开放， 市场化改革是大势所趋。 中国石油流通管理经 历了从高度集中的统一计划管理到逐步放松管制进行市场化改革的过程。 根据原油、 成品油在中国历史上流通的市场化程度， 我们大致可以将中国 石油流通体制分为四个阶段：统购统销的计划管控阶段（1981 年以前） 、 计划与市场双轨并存阶段（1981 年至 1993 年） 、统一定价阶段（1994 年至 2003 年） 、两

2、个办法框架下的市场化阶段（2004 年至 2020 年） 。 两大石油公司成立， 石化行业集中度加强两大石油公司成立， 石化行业集中度加强。 回顾中国石油流通市场的参 与主体，1992-1998 年是民营油企发展的黄金期，截至 1998 年，全国民 营石油流通企业有 59640 家，占到了中国石油流通领域的 85%，其中批 发企业 3340 家， 加油站 56300 家。 但随着 1998 年底中石油中石化组建， 行业集中度逐步加强， 两大石油公司市场份额不断增加， 相应的民营企业 市场份额不断萎缩，据中商石油委统计，民营石油批发企业从 1998 年鼎 盛的 3340 家锐减为 2008 年的

3、 563 家，民营加油站从 5.6 万家锐减到 3 万家。 市场主体单一化加大能源安全风险， 打破垄断格局迫在眉睫市场主体单一化加大能源安全风险， 打破垄断格局迫在眉睫。 石油产业 链垄断式格局使得能源的开采与使用变得低效，加大了中国能源安全风 险。具体来看，中国原油产量自 2015 年达到峰值 2.147 亿吨后，随后三 年连续负增长，2019 年虽迎来拐点，同比增长 1.01%至 1.91 亿吨，但仍 低于 2 亿吨生产红线，并且原油进口量同比增长 9.49%至 5.057 亿吨， 国内产量增速无法跟上需求增速，对外依存度首次突破 70%，达到 70.8%。居高不下的油气对外依存度为我国能

4、源安全造成潜在威胁。 中国首个原油期货上市中国首个原油期货上市，扩大市场参与主体具有必要性。，扩大市场参与主体具有必要性。 原油市场管 理办法与成品油市场管理办法的出台标志着原油、成品油市场化改 革正式拉开了帷幕，两部办法的废止预示着市场化改革正逐渐进入尾声， 办法的出台到废止对应的是现货市场这条线， 而与现货市场对应的期货市 场也是一条关键的改革支线。2018 年 INE 原油期货作为中国首个国际化 期货品种于上海能源交易中心挂牌交易也映射出市场化改革的必要性。 成品油成品油、原油管理办法废止，市场参与主体呈现多元化特征。、原油管理办法废止，市场参与主体呈现多元化特征。两部办法 的废止是对“

5、放管服”改革新政的延续和呼应，给市场带来的含义在于审 批权限的下放，企业经营原油销售、仓储和成品油批发、仓储无需再向商 务主管部门申请，只要符合相关法律法规，达到相关标准，取得相关资质 或通过相关验收即可依法依规展开经营， 更多的民营企业与外资企业将获 得原油、成品油仓储、销售的资质，为现货市场、期货市场注入活力。 投资建议：投资建议：两个办法的废止，将使市场参与主体呈现多元化的特征，进 而激发国营油企、民营油企的竞争活力、创新活力。建议关注中国石油、 中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹、华锦 股份等公司。 风险分析风险分析： 新冠疫情和贸易摩擦给全球需求带来的不确定性

6、风险； 油价 大幅波动的风险、 市场竞争风险、 获取新增油气资源存在不确定性导致的 风险、与气候变化有关的风险。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 执业证书编号：S0930517050001 石油化工行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 2020-07-18 石油化工 -2- 证券研究报告 投资聚焦投资聚焦 研究背景研究背景 2020 年 7 月 3 日，中国商务部宣布废止成品油市场管理办法（商 务部令 2006 年第 23 号，经商务部令 2015 年第 2 号、商务部令 2019 年第