1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业专题报告 展望 AI PC 的未来 2023 年 11 月 07 日 联想集团召开 Tech World 2023 大会，AI PC 首次面世。联想 Tech World 2023 大会于 10 月 24 日开幕，展示了革命性的 AI PC 产品，能够在离线状态下本地化运行大模型，并根据用户个人数据生成定制化解决方案，保障数据隐私安全的同时更贴合用户需求。此外微软、英伟达、AMD、高通、Intel 等 CEO 参加大会并发表演讲，展示了其最新的 AI 规划及与联想集团在 AI 方面的战略布局。龙头展望 PC

2、复苏，PC 产业链暖风频吹。英特尔财报显示，3Q23 PC 客户端业务收入同比下滑幅度收窄至 3%，环比增长 16%，呈现市场逐渐好转的趋势，新产品推出和需求复苏有助于 PC 市场回暖。此外，美光及三星等均对 PC 市场做出乐观展望。受宏观经济波动影响，2022 年以来全球 PC 销量显著下滑，在1Q23 全球 PC 出货量为 0.569 亿台，同比下滑 29.3%，环比下滑 13.6%；2Q23全球 PC 出货量开始回暖，并于 3Q23 进一步回升至 0.682 亿台，同比下滑幅度已经大幅收窄，并实现环比增长 10.7%，PC 市场出现明显改善。库存方面，经历了近一年的漫长去库存过程，当前各

3、大 PC 厂商库存已显著出清，1Q22-2Q23，联想、惠普、戴尔的库存金额下滑幅度分别达 28.84%、19.53%、42.90%，去库存决心和力度空前。激活量方面，当前 PC 出货量与激活量数据越来越趋于一致，待库存出清后 PC 市场有望在 4Q23 实现持续复苏。芯片厂发力 AI 模块，AI PC 浪潮将至。Intel 即将推出新一代 PC 处理器产品，内置的 VPU 作为专用 AI 加速引擎，能够协助系统实现高效运行 AI 模型。AMD 推出嵌入专用 AI 硬件的 X86 处理器Ryzen 7040，该处理器内置XDNA AI 加速器引擎，推动 CPU 处理器轻量化，低成本，高性能发展

4、，目前该引擎已在 windows11 中得到支持。高通亦推出了面向 Windows 11 系统的新一代 PC 处理器骁龙 X Elite，内置处理生成式 AI 任务的 NPU 单元。当前各大PC 厂商正在积极探索全新 AI PC 的形态，随着微软等厂商在 AI 应用侧的布局推广，以及 Intel、AMD、高通集成 AI 模块的 CPU 的推出，联想、惠普、戴尔等品牌商的 AI PC 产品有望相继落地，AI 或将在 PC 终端掀起一波浪潮。投资建议：我们认为，伴随市场需求回暖，库存逐步去化，PC 市场调整基本完成，4Q23 有望持续复苏态势，Copilot 等生成式 AI 模型在 PC 应用侧的

5、落地有望掀起 AI PC 的浪潮。建议关注：全球 PC 品牌龙头：联想集团；PC ODM厂商：华勤技术、闻泰科技；PC 半导体：澜起科技、通富微电、德明利、协创数据、芯海科技、龙迅股份、力芯微；PC 零组件：翰博高新、统联精密、胜宏科技、春秋电子、光大同创、汇创达等。风险提示：市场复苏不及预期、行业竞争格局变化、AI 发展不及预期 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小为 10 号，中英文及数字均为微软雅黑，深灰色（红 76/绿 77/蓝 79），缩进左右侧均为 0 字符，间距段前 0.2行、段后 0 行，行距为固定值 15 磅。分析要点小标题。分析要点首句为本段观点提炼，语言力求精炼，结尾加

6、句号。格式为微软雅黑 10 号，红色（红 192/绿 0/蓝 0），加粗。内容部分与报告正文要求一致，无特殊格式。整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次清晰，避免对全文各部分简单缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并应能与最终的盈利预测和投资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避免大段定性分析。投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水平、推荐逻辑、投资评级等内容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。风险提示：必须包含风险提示，并应有针对性，避免泛泛而谈。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元/美元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A