1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.11.06 游戏游戏全球化新世代，全球化新世代，出海王者出海王者全面全面破局破局 海外科技行业专题报告海外科技行业专题报告 梁昭晋梁昭晋(分析师分析师)0755-23976666 证书编号 S0880523010002 本报告导读：本报告导读：出海步入全球化新阶段，三大竞争力构建出海引擎，腾讯网易全球化战略提速再突破出海步入全球化新阶段，三大竞争力构建出海引擎，腾讯网易全球化战略提速再突破。摘要：摘要：投资建议：投资建议：出海空间广阔步入新征程，龙头厂商全球化战略提速出海空间广阔步入新征程，龙头厂商全球化战略提速研运研

2、运发力再发力再突破突破。国内版号总量控制与市场增长放缓下，出海空间广阔细分市场及品类待探索，厂商依托 IP 优势、研发创新与全球发行实现突破，腾讯全球化游戏平台成形、IP 优势与全球化发行能力实现海外再突破，网易研运并举出海架构逐步搭建成熟、依托 IP 积淀与研发创新加速全球化，推荐标的腾讯控股（推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易网易-S（9999.HK）。国内市场增长放缓，出海空间广阔仍待探索国内市场增长放缓，出海空间广阔仍待探索。监管延续版号总量控制下，国内游戏市场增长放缓用户红利逐渐消退，自研游戏出海景气度领先国内；全球游戏市场空间依然广阔，手游用户稳步增长手游大盘回暖在即，厂商出

3、海聚焦北美日韩、拉美非洲等仍待探索，SLG、RPG为出海主要品类、休闲等多品类仍待挖掘，未来北美聚焦核心品类突破、欧洲聚焦用户圈层发力 PC 及主机、东南亚市场潜力庞大 SLG、RPG 等受青睐，拉美非洲流量红利突出积极探索超休闲及街机品类。出海开启新征程，出海开启新征程，IP、创新与发行合力突破、创新与发行合力突破。国内厂商游戏出海由爆发期步入全球化探索新阶段，头部厂商出海多时地位稳固，腾网米等旗舰产品强者恒强，依托 IP 优势+玩法创新+全球发行构建出海引擎。其中，全球化 IP 用户积淀深厚助力国内厂商突破欧美、国内原创IP与精品研运结合亦具潜力；玩法创新为新世代玩家核心需求，国内厂商通过

4、玩法融合与交互升级打造全球爆款；海外发行渠道清晰国内厂商买量能力优异，全球发行结合本地化运营进一步夯实出海基础。全球化战略全面提速，腾讯网全球化战略全面提速，腾讯网易研运发力再破局易研运发力再破局。腾讯游戏出海投资先行，研运与产品发力共同构建全球化游戏平台，海外投资+自研工作室布局多时 Level infinite 海外品牌架构成熟，以卓越的 IP 游戏开发及发行能力+不断升级的全球化发行能力为核心竞争力进军海外市场，Level infinite 储备产品丰富，未来 3A+GaaS 融合推动全球布局再突破；网易游戏出海日本首告捷，明确全球化战略加速成熟市场突破，海外自研+投资双双发力与新建海外

5、发行品牌 Exptional Global补足发行能力，以丰富的全球化及自研 IP 矩阵、强大的研发创新能力加速海外市场探索，近年海外市场工作室版图快速扩张，全球化自研精品储备丰富，未来海外 3A 级大作将加速欧美等成熟市场突破。风险提示风险提示：海外市场需求持续疲软；海外市场监管政策变化；厂商研发进度未及预期；厂商产品表现未及预期。评级：评级：增持增持 交易数据 行业主要上市公司行业主要上市公司 市值市值（亿亿港港元元）腾讯控股腾讯控股 29,783 网易网易 5,661 哔哩哔哩哔哩哔哩 454 市值合计市值合计 35,898 感谢秦和平对本报告的贡献感谢秦和平对本报告的贡献 相关报告 真

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