1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 计算机 IT 服务“鲲鹏+昇腾”生态核心伙伴，信创、AI 双轮驱动 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司公司是国内是国内 ITIT 分销龙头企业分销龙头企业，战略布局云和信创业务。战略布局云和信创业务。公司通过二十年积累构建了覆盖各大垂直行业、整合 30000 余家销售渠道的 To B 销售渠道网络。得益于强大的渠道网络和出色的服务能力，公司连续多年蝉联“中国 IT 增值分销商十强”榜首。2017 年，公司收购上海云角，全面开启云与数字化转型。2020 年，公司建立神州鲲泰（厦门）生产基地，重点发力信创业务。目

2、前，公司主营业务分为 IT 分销、云计算和数字化转型、自主品牌（信创）三大业务。其中，云和信创两大战略业务发展势头良好。2018-2022 年，公司云计算及数字化转型、自主品牌收入 CAGR分别为 71.47%、49.83%。2023 年前三季度，公司实现扣非净利润实现 8.43亿元，同比增长 28%。其中，Q3 单季度实现扣非净利润 4.15 亿元，同比增长 47%。公司与华为合作源远流长，公司与华为合作源远流长，自主品牌依托鲲鹏体系发展壮大。自主品牌依托鲲鹏体系发展壮大。从2011 年成为华为数通产品总经销商，到 2016 年与华为共同宣布共建中国领先的从云到端的云生态体系；从 2018

3、年提出“大华为”战略，开启互为生态的全面战略合作，到 2020 年展开基于“鲲鹏”、“昇腾”的全新合作，双方在产品、营销、生态等方面不断突破。近年来，公司自主品牌神州鲲泰深度参与鲲鹏+昇腾产业生态发展，神州鲲泰为鲲鹏 11 家整机硬件合作伙伴之一，同时是昇腾硬件整机优先级合作伙伴。得益于鲲鹏体系在运营商信创中的强势地位，公司的服务器产品多次中标运营商服务器集采大单。随着行业信创的不断深入，公司有望凭借华为生态卡位优势取得较高的市场份额。算力国产化趋势下，“昇腾”有望成为公司新的增长极。算力国产化趋势下，“昇腾”有望成为公司新的增长极。在英伟达等海外厂商 GPU 禁售的背景下，AI 算力国产化成

4、为确定性趋势，以昇腾为代表的国产 AI 芯片迎来发展机遇。近期，公司自主品牌神州鲲泰 AI 服务器中标中国电信 AI 服务器集采 1.1 亿元，与恒为科技签订三笔销售合同共计 4.08 亿元，AI 服务器产品已出现放量增长信号。在国产替代趋势下，我们认为运营商、算力中心、互联网等客户有望逐步从英伟达转向昇腾，公司 AI 服务器有望受益于昇腾的崛起迎来高速增长。云和数字化转型大势所趋，公司云管理云和数字化转型大势所趋，公司云管理业务业务竞争优势突出。竞争优势突出。公司 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)670/550 总市值/流通

5、(百万元)20,241/16,628 12 个月最高/最低(元)33.65/20.57 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：曹佩证券分析师：曹佩 电话：E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520080001 证券分析师：王景宜证券分析师：王景宜 电话：E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523090002 (17%)(11%)(4%)2%9%16%22/11/723/1/723/3/723/5/723/7/723/9/7神州数码沪深3002023-11-05 公司深度报告 买入/调高 神州数码(000034)

6、昨收盘：30.23 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2“鲲鹏“鲲鹏+昇腾”生态核心伙伴，信创、昇腾”生态核心伙伴，信创、AIAI 双轮驱动双轮驱动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 云管理服务能力已经覆盖全球五大公有云（AWS、Azure、阿里云、谷歌云、腾讯云）及华为云、中国移动云、京东智联云等国内主流公有云厂商，拥有从云到端完善的技术研发、方案服务能力。公司云业务可对 ICT 业务积累的渠道资源进行充分复用，在企业进行云和数字化转型的过程中，公司可通过原有渠道将云资源推给客户