隆扬电子-公司研究报告-扩展屏蔽材料应用、复合铜箔投产在即-231103（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 隆扬电子隆扬电子(301389)电子化学品电子化学品/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-03 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/11/03 6 个月目标价（元）收盘价（元）18.13 12 个月股价区间（元）15.9724.38 总市值（百万元）5,139.85 总股本（百万股）284 A 股（百万股）284 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅

2、（%）1M 3M 12M 绝对收益 4%5%-7%相对收益 7%15%-6%Table_Report 相关报告 星球石墨：深耕石墨设备行业多年，积极向上延伸产业链-2023.04.28 钢研高纳：公司产品结构升级，高端产品取得突破-2023.08.13 钒钛股份：钒钛产能持续扩充，储能行业拉动需求-2023.03.17 Table_Author 证券分析师：赵丽明证券分析师：赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 研究助理：赵宇天研究助理：赵宇天 执业证书编号：S0550122020005 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公

3、司深度报告 扩展屏蔽材料应用、复合铜箔投产在即扩展屏蔽材料应用、复合铜箔投产在即 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 电磁屏蔽材料技术领先。公司始终专注于电磁屏蔽材料的研发创新，致力于改进生产技术工艺，不断完善产品效能。凭借自主研发，公司已拥有发明专利 16 项、实用新型专利 80 项，掌握包括卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术、屏蔽材料柔性化技术、连续化带状全方位导电海绵制备技术、高速精密成型技术、屏蔽绝缘胶带复合技术、非开模模切技术和异形模切及自动排废技术等多项核心技术，全方位覆盖电磁屏蔽材料的前端材料制备、中端半成品加工及后端成品模切工序，有效提升电磁屏蔽产品的屏蔽效能和精密程

4、度。依托于自主研发的核心技术，公司能够根据客户的不同需求，提供高质量、高稳定性的电磁屏蔽材料和高性能的绝缘材料，在行业内具有较强的市场竞争力。利用技术优势拓展绝缘材料和导热材料。绝缘材料作为装备工业的关键基础材料，广泛应用于电力、电机、电子信息、轨道交通、航空航天及军工等多个领域，导热材料产品通过优化热传导路径和温度分布，实现设备内部的热量均匀分布和高效散热。导热均温产品通常包括导热介质、散热器、温度传感器等组件，以确保整个系统保持合适的工作温度，保护元件，确保电子产品的可靠运作。发力复合铜箔，进军动力电池市场。复合铜箔是一种新型的动力电池集流体材料，其具有质量轻、成本低、性能更佳的优势。当作

5、为集流体时，复合铜箔具有解决降低纯铜箔厚度所存在缺陷的优势，被认为可以替代纯铜箔。公司第一家复合铜箔工厂有望在年内试生产，产能 3400 万平米。公司规划建设 7 家工厂，复合铜箔产能达到 2.38 亿平米。盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业总收入2.75/5.52/7.39 亿元，归母净利润 1.07/1.98/2.61 亿元。考虑公司在电子屏蔽材料具有较高的技术壁垒，同时利用自身技术优势向绝缘材料和复合铜箔扩展，进入更大的市场。参考中石科技、世华科技和斯迪克，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：消费电子需求低于预期、复合铜箔投产低于预期。Table_

6、Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 428 376 275 552 739(+/-)%0.71%-12.11%-26.83%100.40%33.86%归属母公司归属母公司净利润净利润 198 169 107 198 261(+/-)%18.63%-14.58%-36.60%84.88%31.71%每股收益（元）每股收益（元）0.93 0.75 0.38 0.70 0.92 市盈率市盈率 0.00 24.40 48.01 25.97 19.72 市净率市净率 0.00 2.23 2.29 2.11 1.