1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|兴齐眼药兴齐眼药 眼科处方药物龙头，重磅药物先发优势明显 兴齐眼药（300573.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 300573.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 154.26 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 陈嘉烨陈嘉烨 S0800522100003 相关研究相关研究 全球眼科医药市场规模高速增长，国内近视与干眼症市场需求旺盛。全球眼科医药市场规模高速增长，国内近视与干眼症市场需求旺盛。根据佛洛斯特沙利文数据显示，2030 年全球眼科药物规模预计达 734 亿

2、美元，中国眼科药物市场预计达到 169 亿美元。中国市场仍存在巨大增长潜力，近视与干眼症患者人群大，需求旺盛。2020 年中国 20 岁以下近视患病人数近 2亿，中国干眼病患者约为 2.39 亿人口，且患者数量逐年上升。环孢素滴眼液纳入医保，实现迅速放量。环孢素滴眼液纳入医保，实现迅速放量。兴齐眼药的 0.05%环孢素滴眼液于2020.6 国内首个获批，主要竞品多处于申请、临床试验阶段；兴齐采用独家Ailic-Tech 创新技术，有更高的生物利用度，环孢素滴眼液已被纳入国家医保目录于 2022 年开始实施，有望实现迅速放量。低浓度阿托品滴眼有望首家上市，市场前景可观。低浓度阿托品滴眼有望首家上

3、市，市场前景可观。根据世界儿科眼科及斜视近视共识声明的资料，阿托品是控制近视加深的最有效干预方法，是儿童青少年近视防控适宜技术指南推荐的唯一一种抗胆碱药。公司低浓度阿托品目前处于优先审评阶段，研发进度领先。公司拥有比较完善的营销渠道及稳定的客户群。公司拥有比较完善的营销渠道及稳定的客户群。公司专注于眼科药物细分领域数十年，与各级经销商建立合作关系，产品销售网络覆盖全国省、市、县级医疗机构。2023 年上半年公司共拥有眼科药物批准文号 55 个，其中 34个产品被列入医保目录，6 个产品被列入国家基本药物目录。投资建议：投资建议：公司专注于眼科药物细分领域数十年，环孢素滴眼液纳入医保，阿托品研发

4、进度领先，先发优势明显。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润 3.11/5.68/8.37 亿元，同比增长 46.9%/82.8%/47.3%，对应 EPS 为2.50/4.56/6.72 元，参考相对估值，给予兴齐眼药 2024 年 40 倍 PE，对应公司目标价格 181.76 元，首次覆盖，给予“增持”评级。给予“增持”评级。风险提示风险提示：行业政策及药品降价风险；竞争加剧风险；业绩增长放缓及业绩未达预期风险；研发项目未达预期风险；成本上涨风险；质量控制的风险等。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,028 1,250

5、 1,611 2,559 3,474 增长率 49.3%21.6%28.9%58.8%35.8%归母净利润(百万元)195 212 311 568 837 增长率 121.3%8.7%46.9%82.8%47.3%每股收益（EPS）1.56 1.70 2.50 4.56 6.72 市盈率（P/E）98.7 90.8 61.8 33.8 23.0 市净率（P/B）10.1 8.8 10.8 8.7 6.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -24%-8%8%24%40%56%72%88%2022-112023-032023-07兴齐眼药化学制剂创业板指证券研究报告证券研究报告 2023

6、年 11 月 04 日 公司深度研究|兴齐眼药 西部证券西部证券 2023 年年 11 月月 04 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 兴齐眼药核心指标概览.5 一、专注创新眼药的龙头公司.6 1.1 公司历史沿革：专注眼科药物数十年.6 1.2 股权架构.6 1.3 公司业绩持续增长.7 二、眼科药物市场规模大、近视与干眼症市场景气度高.8 2.1 全球及中国眼科医药市场规模大.8 2.2 国内青少年近视率严峻，阿托品药物市场前景广阔.9 2.2.1 国内近视高发，青少年