1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 10 月 25 日 推荐推荐（维持）（维持）卫星卫星互联网互联网系列系列研究研究报告报告 2：TMT 及中小盘/通信/军工 事件：卫星互联网持续催化，卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。事件：卫星互联网持续催化，卫星制造及地面段基础设施有望率先受益。23/10/5 SpaceX 成功执行星链 G6-21 任务发射，将 22 颗 mini 版二代星链卫星载荷送达预定轨道；23/10/6 亚马逊首批互联网卫星拟升空，希望与 Starlink 抗衡；23/10/6 意大利联合圣保罗银行表示将投资 SapceX；23/10/7 工信

2、部拟统筹推进电信业向民间资本开放，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革；23/10 SpaceX推出手机直连业务介绍；23/10/19 SpaceX 计划明年发射 144 次。卫星通信是一种利用人造卫星作为中继站来在地球上进行通信的方式。卫星通信是一种利用人造卫星作为中继站来在地球上进行通信的方式。具有覆盖范围广、通信容量大、传输质量稳定、设备可靠性高等优点，已成为现代通信技术的重要支柱之一。按轨道高度划分为低、中、高轨卫星，LEO 卫星（低轨）距离地球较近，具备传输时延小、链路损耗低、发射灵活等优势，适合卫星互联网业务的发展。低轨卫星轨道容量有限，各国加紧布局战略资源。低轨卫星轨道容

3、量有限，各国加紧布局战略资源。据推算，地球 LEO 轨道预计可容纳约6-8万颗卫星，2029年预计地球近地轨道将部署约5.7万颗卫星。ITU 对于低轨卫星及频段采取“先占先得原则”，目前 Ku 及 Ka 黄金通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，空间卫星频率和轨道资源将更加稀缺。SpaceX-Starlink 总计规划 4.2 万颗卫星，分布在 KA、KU、E 频段。我国“星网”总规划 1.29 万颗卫星，分布在 KA 和频率更高的 V 频段。低轨星座进入批量部署期，美国占据低轨卫星通信领域的领先优势，中国星低轨星座进入批量部署期，美国占据低轨卫星通信领域的领先优势，中国星座部署加速跟进，发展“后势

4、”较足。座部署加速跟进，发展“后势”较足。国外低轨发展主要有三大优势：1、较早开展“太空圈地运动”，占据有利 KA 频谱资源；2、卫星制造、单箭发射成本、平均发射周期方面优势明显；3、星座用户规模与服务内容加速迭代，商业模式持续得到验证。中国低轨卫星星座起步较晚，但随着低轨卫星通信系统建立完善、运载火箭技术相继突破与民间星座部署提速，国内低轨卫星星座部署的“后势”较足。低轨卫星互联网产业链由卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营四大环低轨卫星互联网产业链由卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营四大环节构成。节构成。我国低轨卫星互联网正在初步兴起阶段，预计初期投资主要集中于空间段及地面段的基础设

5、施建设，相关环节的价值占比更高。通信卫星制造市场空间较大。通信卫星制造市场空间较大。根据 GW-A59 和 GW-2 的宽带星座计划，中国计划发射约 1.29 万颗低轨卫星。未来单颗卫星的平均价值预计在 3000 万，那么 完成 1.29 万颗低轨卫星，中国卫星制造市场总空间高达 3900 亿元。五年折旧期，仍有 780 亿空间。建议关注：建议关注：通信载荷：【上海瀚讯】、【信科移动】、【创意信息】；射频及相关器件：【航天环宇】（军工）、【盛路通信】、【盟升电子】、【铖昌科技】（军工）、【国博电子】（通信+军工）、【臻镭科技】（军工）、【复旦微电】（电子）、【佳缘科技】（计算机）、【天银机电】

6、（军工）、【光库科技】、【光迅科技】；地面核心网：【震有科技】、【航天环宇】（军工）；卫星运营：【中国卫通】、【中国卫星】（军工）风险提示：风险提示：发星规划不及预期、成本管控及技术不及预期、投资不及预期、发星规划不及预期、成本管控及技术不及预期、投资不及预期、商业化应用不及预期商业化应用不及预期。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）192 3.7 总市值（十亿元）2641.1 3.4 流通市值（十亿元）1929.8 2.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-0.8-7.7 21.6 相对表现 5.9 4.8 25.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、华为算