泰嘉股份-公司研究报告-电源开启全新空间！-231025（31页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 电源，开启全新空间！泰嘉股份(002843)核心观点核心观点:“锯切“锯切+电源”双轮驱动，锯切电源”双轮驱动，锯切龙头效应显著龙头效应显著 公司成立于 2003 年，历史悠久。公司第一主业为金属加工锯切工具的研发、生产、销售和金属锯切技术服务，主要产品为双金属带锯条。公司目前的双金属带锯条销量处在国内第一，全球前三。双金属带锯条实为现代制造业的“工匠之手”，应用范围广泛，受单一行业波动的影响较小，且龙头效应优势显著，为公司提供稳定业绩支撑。公司于2022 年 9 月底完成对铂泰电子的重大资产重组，实现“锯切+电源”双主业布局。电源业务开启公司增长曲线第

2、二极电源业务开启公司增长曲线第二极 公司于 2022 年 9 月底完成对铂泰电子的重大资产重组，从而获得罗定雅达和深圳雅达的控股权，快速切入消费电子电源业务，并凭借其技术、品控、制程等优势，迅速开拓布局新能源光伏/储能电源业务，我们判断雅达电子(罗定)与华为合作进展顺利。消费电子复苏在即，国产品牌产线突围消费电子复苏在即，国产品牌产线突围。我们判断下半年消费电子随着行业复苏、大客户推出新品和结束库存清理，其电源业务有望逐步恢复。同时，随着国内智能手机行业集中度提升及品牌化发展，产能逐渐向行业内几家大型龙头生产企业集中。我们判断以华为 MATE60 为例的国产手机品牌呈现突围模式，国内电源代工厂

3、有望受益。此外，快充迭代升级有望提升手机充电器市场销量，同时手机充电器单价快速提升。光伏光伏/储能电源从零到一，储能电源从零到一，数据中心数据中心电源蓄势待电源蓄势待发发 公司光伏/储能电源产品主要为光伏逆变器、光伏优化器和储能变流器，三者都是光伏系统中的核心部件。受益于光伏装机量的快速提升，光伏逆变器需求增大，另一方面，分布式光伏配套分散式储能已成为必要之举，有望带动储能变流器的提升。此外，公司数据中心电源蓄势待发，公司正积极拓展数据中心电源业务。受益于 AIGC 薄发及中国智能算力中心建设加速，数据中心高端服务器电源有望快速增长。华为成为全球 AI算力的第二极，国产数据中心电源有望深度受益

4、,此外，AIAI 服服务器电源未来有望迎来量价齐升。务器电源未来有望迎来量价齐升。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：24.05 Table_Basedata 股票代码：股票代码：002843 52 周最高价/最低价：27.23/14.89 总市值总市值(亿亿)60.51 自由流通市值(亿)50.91 自由流通股数(百万)211.68 Table_Pic 分析师：刘泽晶分析师：刘泽晶 邮箱： SAC NO：S1120520020002 联系电话：-24%-13%-2%9%20%31%2022/102023/012023/

5、042023/072023/10相对股价%泰嘉股份沪深300证券研究报告|公司深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2023 年 10 月 25 日 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议投资建议 公司在锯切、电源等方面具备领先优势，将受益于锯切业务龙头效应与海外业务占比提升等逻辑，消费电子快速放量与储能、光伏、数据中心电源蓄势待发等相关因素。给予公司2023-2025 年营收预测 22.49/36.34/47.70 亿元，给予公司2023-2025 年归母净利润预测 1.58/2.83/3.71 亿元，给予公司2023-2025

6、年 EPS 预测 0.63/1.12/1.47 元。2023 年 10 月 25 日总 市 值 为 61 亿 元，对 应 股 价 24.05 元，对 应 PE 为38.3/21.4/16.3 倍，首次覆盖，给予买入评级首次覆盖，给予买入评级。风险提示风险提示 国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、客户相对集中的风险、进程低于预期风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入(百万元)527 978 2,249 3,634 4,770 YoY（%）30.