1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 瑞可达瑞可达(688800 CH)汽车连接器国产替代龙头汽车连接器国产替代龙头 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):48.06 2023 年 10 月 25 日中国内地 其他电子其他电子 汽车连接器国产替代龙头汽车连接器国产替代龙头；受益于；受益于电动化电动化+智能化智能化+国产替代国产替代三条逻辑线三条逻辑线 瑞可达是国内领先的连接器供应商，产品包括光、电、微波和数据连接器，覆盖新能源汽车、5G 通信、工业控制和储能等多个领域。我们看到

2、公司新能源业务品类由高压+换电逐步拓展到高压+换电+高速+储能，有望受益于汽车电动化、智能化以及国产替代三条逻辑线的驱动。我们预测公司2023/2024/2025 年收入 19.2/24.5/32.6 亿元，同比增长 18.0/27.8/33.1%；归母净利润 2.01/2.93/3.83 亿元，同比-20.4/45.5/30.7%，对应 EPS 为1.27/1.85/2.42 元。考虑到瑞可达在国内连接器领域的领导地位、下游特斯拉等大客户优势，我们给予公司 26.0 x 2024 年 PE，较可比公司平均高14.5%。我们首次覆盖瑞可达，给予 48.06 元目标价与“买入”评级。连接器行业：

3、汽车连接器方兴未艾；通信连接器行业：汽车连接器方兴未艾；通信/工业维持稳健增长工业维持稳健增长 汽车连接器方兴未艾。根据 Bishop&Associates 预测，2025 年全球汽车连接器市场规模有望达 195 亿美元，2021-2025E 的 CAGR 为 7%。其中，中国的汽车连接器市场规模约为 45 亿美元，占比 23%。我们认为，国内汽车连接器厂商有望受益于汽车电动化、智能化的趋势以及国产替代三条逻辑线。我们认为未来汽车领域价值增量主要来自电动化驱动的传输电流的高压连接器，以及智能化驱动的传输数据信号的高速连接器。我们预测2023-2030E 车端/桩端高压连接器市场规模的 CAGR

4、 为 22/27%；高速连接器的 CAGR 为 20%。公司业务：公司业务：产品品类拓宽，高压产品品类拓宽，高压+换电换电+高速高速+储能客户定点进展顺利储能客户定点进展顺利 公司目前的主要产品是高压+换电+高速+储能连接器。公司下游客户类型广泛，获头部客户认可。服务对象包括造车新势力、传统汽车企业和 Tier 1 公司，如特斯拉、蔚来汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团和宁德时代等。换电连接器有望受益于未来重卡换电标准的统一。高速连接器今年有望开启定点出货。此外，公司通信/工业连接器有望受益于下游的复苏。基于基于 PE 估值法，估值法，目标价目标价 48.06 元元，“买入”，“买入”受 益 于

5、 汽 车 电 动 化、智 能 化、国 产 替 代 的 趋 势，我 们 预 测 公 司2023/2024/2025 年收入 19.2/24.5/32.6 亿元，同比增长 18.0/27.8/33.1%；归母净利润 2.01/2.93/3.83 亿元，同比-20.4/45.5/30.7%，对应 EPS 为1.27/1.85/2.42 元。我们首次覆盖瑞可达，采用 PE 估值法，给予公司 48.06元目标价，对应 26.0 x 2024E PE，较可比公司平均高 14.5%，主因公司在连接器行业处于领导地位且下游特斯拉等大客户带动。我们首次覆盖瑞可达，给予“买入”评级。风险提示：智能驾驶渗透率不及预

6、期，新产品迭代不及预期。研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 张宇张宇 SAC No.S0570523090002 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 郭春杏郭春杏 SAC No.S0570122010047 SFC No.BTP481 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)48.06 收盘价(