1、证券研究报告：机械设备|深度报告 2023 年 10 月 22 日 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1377.6 52 周最高 1606.0 52 周最低 1371.55 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email: 研究助理:陈基赟 SAC 登记编号:S1340123010003 Email: 近期研究报告近期研究报告 机床行业系列专题（四）：刀具通用耗

2、材的基础概念-2023.10.16 数码印花设备专题：数码印花设备专题：景气复苏的顺周期弹性品种景气复苏的顺周期弹性品种 投资要点投资要点 纺织品主要印花方式包括直接印花、转移印花和数码喷墨印花。数码喷墨印花按加工方式可分为数码直喷印花和数码转移印花，前者数码喷墨印花按加工方式可分为数码直喷印花和数码转移印花，前者主要用于棉、麻、丝绸等面料，后者主要用于化纤面料。主要用于棉、麻、丝绸等面料，后者主要用于化纤面料。与传统印花相比，数码喷墨印花具有以下突出优点：生产周期短，批量灵活；色彩丰富，印花精度高；按需喷墨，绿色环保；满足个性化消费需求；具有小批量加工成本优势。全球数码喷墨印花市场主要分布在

3、北美、南美、欧洲、亚洲、澳全球数码喷墨印花市场主要分布在北美、南美、欧洲、亚洲、澳洲等地区。洲等地区。以意大利为首的欧洲国家凭借起步早和技术优势，较早实现了大规模工业化生产，目前数码喷墨印花产品产量占其印花总产量的 25%以上。以中国、韩国和日本为代表的东亚地区，数码喷墨印花产量占印花总产量的 10%-11%；东南亚和南亚地区数码喷墨印花产量占印花总产量的 3%-4%。20152015-20212021 年，年，中国中国数码喷墨印花呈现快速发展态势，产量由数码喷墨印花呈现快速发展态势，产量由 4 4亿米增加至亿米增加至 2525 亿米，年均增速亿米，年均增速 35.8%35.8%，其中，其中数

4、码直喷印花产量年均数码直喷印花产量年均增加增加 30.4%30.4%，数码转印产量年均增加，数码转印产量年均增加 37.6%37.6%。2021 年，数码喷墨印花产量 25 亿米，其中数码转印 19.6 亿米，占比 78.4%，消耗转移印花纸约 18 万吨；数码直喷印花 5.4 亿米，占比 21.6%。对于下游印染企业而言，成本是非常重要的考量对于下游印染企业而言，成本是非常重要的考量因素，我们认为因素，我们认为这也是限制过去数码印花渗透率上升的核心原因。近几年看，数码直这也是限制过去数码印花渗透率上升的核心原因。近几年看，数码直喷喷/转印加工成本均持续下降，有望带动渗透率进一步提升。转印加工

5、成本均持续下降，有望带动渗透率进一步提升。2007-2021 年，数码直喷加工费和数码转移印花加工费分别下降 70%和 90%，其中数码转移印花加工费已接近传统印花，但直喷印花仍是传统印花的 2-3 倍，还有一定的下降空间。展望未来，数码印花行业未来发展的三大着力点包括：持续拓展展望未来，数码印花行业未来发展的三大着力点包括：持续拓展应用市场、加快形成营销新模式、进一步降低生产成本。应用市场、加快形成营销新模式、进一步降低生产成本。随着数码喷墨印花技术不断成熟和国产化配套能力的提升，数码喷墨印花规模将不断扩大，墨水、喷头等耗材价格将进一步降低。此外，管理水平提高也是降低成本非常重要的因素，智能

6、设计、工艺优化、精细化生产等管理手段将进一步降低整体成本。根据测算，根据测算，20252025 年中国数码印花设备市场规模有望达到年中国数码印花设备市场规模有望达到 79.679.6 亿亿元，元，20222022-20252025 年复合增速达年复合增速达 11.82%11.82%，其中数码直喷设备市场规模有望达到 24.8 亿元，2022-2025 年复合增速达 16.22%；数码转印设备市场规模有望达到 54.8 亿元，2022-2025 年复合增速达 10.03%。预计预计 20252025 年数码印花墨水市场规模约为年数码印花墨水市场规模约为 2424-3030 亿元。亿元。根据中国印