1、证券研究报告公司深度研究软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 银之杰（300085）数据数据要素要素应用应用先行者先行者 2023 年年 10 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 李康桥李康桥 执业证书：S0600523050004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)13.24 一年最低/最高价 8.95/16.50 市净率(倍)12.31 流通 A 股市值(百万元)6,786.08 总市值(百万元

2、)9,355.92 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)1.08 资产负债率(%,LF)42.91 总股本(百万股)706.64 流通 A 股(百万股)512.54 相关研究相关研究 银之杰(300085)：银之杰：券商牌照获批，打造新时代科技金控平台 2017-07-07 银之杰(300085)：银之杰：2016年三季报点评-券商牌照落地可期，易安保费高增长 2016-10-24 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,116 1,201 1,322 1,470 同比-6%8%10%11%归属母

3、公司净利润（百万元）-122-27 29 71 同比 57%78%210%142%每股收益-最新股本摊薄（元/股）-0.17-0.04 0.04 0.10 P/E（现价&最新股本摊薄）-324.92 134.03 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 以金融信息化为起点，业务版图不断扩张以金融信息化为起点，业务版图不断扩张：公司成立于 1998 年，成立以来公司多领域布局不断扩展自身业务版图，目前公司主营业务涉及金融信息化、移动信息服务、电子商务三大领域，其中移动信息服务长期占营收比重的 50%左右，电子商务次之稳定在 30%左右

4、。2023 年 H1 除电子商务业务外（yoy-0.76%），其他业务稳步恢复发展实现同比增长（金融 yoy+40.18%、移动信息 yoy+2.71%）。主营：金融主营：金融 IT、移动信息、跨境电商三轮驱动，基本面逐步回升、移动信息、跨境电商三轮驱动，基本面逐步回升：1）金融信息化：根据 IDC，2026 年中国银行业 IT 投资规模有望达 2213 亿元，公司业务涉及金融软件以及金融专用设备，有望受益于行业蛋糕增长；2）移动信息：以全资子公司亿美软通为依托，以“移动商务通讯+企业移动营销”为核心提供运营与管理服务，覆盖 8 亿手机用户。伴随企业经济活动恢复，移动信息业务已重回增长轨道，有

5、望与公司金融业务产生协同；3）电子商务：以全资子公司安科优选为依托，开展家居安防电子产品跨境电商业务，近年来毛利率提升至 40%，增长初现拐点。破局：左手数据右手场景，有望成为公共数据应用先行者：破局：左手数据右手场景，有望成为公共数据应用先行者：1）场景侧：全链条产品矩阵丰富，金融场景 know-how 强化数据产品能力。公司定位数据服务商，链接数据提供方和数据需求方，完成公共数据变现最后一步。金融场景业务专业度、复杂度高，公司客户和 know-how 积累深厚。公司面向 400 多家银行、保险等金融机构客户，开发了个人信贷风控、企业信贷风控、保险行业服务、数据挖掘服务等四大类数十个数据产品

6、服务，并已有数据产品金融场景应用案例。2）数据源：先发布局政府公共数据，自身数据业务积累具备优势。银之杰率先布局政府公共数据源，已经与国内 16 个省的 21 个省会、市级的数据局、大数据集团或数据交易所建立了业务联系。基于短信业务和征信业务自有数据积累优势，公司数据变现能力领先，2022 年并表与联营公司数据相关业务收入近 1 亿元量级。公司积极布局数据源侧，有望在公共数据授权运营放开后成为公共公共数据应用较数据应用较先落地的数据服务商先落地的数据服务商。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2023-2025 年收入 12.0/13.2/14.7 亿元；归母净利润-0.27