1、 新冠基数已消化，国际市场渐入收获期 Table_CoverStock 万孚生物(300482)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 10 月 19 日 唐爱金 医药行业首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 S1500523080002 S1500523080011 19328759065 15112098939 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 万孚生物(300482)投资评级 买入 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）25.32 52 周内股价波动区间(元)49.1

2、1-23.51 最近一月涨跌幅()-0.16 总股本(亿股)4.45 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)112.55 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 新冠基数已消化，国际市场渐入收获期新冠基数已消化，国际市场渐入收获期 Table_ReportDate 2023 年 10 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:1.国内国内 POCT 领域龙头，依托领域龙头，依托 9 大技术平台，大技术平台，打造打造满足即时检验各类场景满足即时

3、检验各类场景使用需求使用需求的完备产品线的完备产品线。万孚生物成立于 1992 年，深耕 POCT 领域 30 余年，依托现有免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台等九大技术平台，打造满足即时检验各类场景使用需求的完备产品线。公司主营业务收入从 2016 年的 5.47 亿元增长至 2022 年的 56.81 亿元，年复合增长率 47.69%，归母净利润从 2016 年的 1.45 亿元增长至 2022 年的 11.97 亿元，年复合增长率达 42.16%。2.公司公司产品管线丰富产品管线丰富，定量定性产品齐头并进，慢性疾病、传染病业务引领，定量定性产品齐头并进，慢性疾病、传染病

4、业务引领成长成长。（1）慢病检测类业务：）慢病检测类业务：近年来，慢性病患病人群不断增加，随着公司产品持续丰富，慢病检测类业务营收快速增长，占总营业收入比重从 2014年 12.28%提升至 2023H1 的 48.22%，业务毛利率保持 60%以上，已成为公司现金牛业务。（2）传染病业务：）传染病业务：常规检测项目稳步放量，流感、乙肝两对半和“术前四项”市场认可度较高，在新冠疫情蔓延期间，公司快速响应市场需求，在国内外推出了近 7 款新冠检测相关产品，助力公司传染病检测大放异彩。（3）毒品检测：）毒品检测：产品系列齐全，首创毛发检验，市场竞争格局较好，未来成长空间大，目前在俄罗斯、印尼、拉美

5、、国内等市场取得拓展突破，有望带动毒检业务迈入新台阶。（4）妊娠及优生优育检测：）妊娠及优生优育检测：公司子品牌金秀儿领跑国内市场，“To B+To C”线上线下双渠道共同发力，后疫情时代有望实现恢复性增长。3.国内赋能渠道实现“四扩”，国外“本地化”深度营销，全球销售网络逐国内赋能渠道实现“四扩”，国外“本地化”深度营销，全球销售网络逐步步完善完善，品牌效应加强，凸显竞争优势，品牌效应加强，凸显竞争优势。公司着眼于全球市场的拓展，已基本搭建全球销售服务网络，业务覆盖全球 140 多个国家和地区，在全球范围内打造“万孚”品牌，竞争优势逐步凸显。（1）海外市场：）海外市场：公司 2004 年开始

6、布局海外渠道，目前已搭建比较成熟完善的营销体系，并通过“本地化”战略精耕细作海外市场，根据当地需求，因地制宜选择产品，进行重点推广和深度拓展，美国子公司和国际部业务有望保持快速发展趋势。（2）国内市）国内市场：场：划分“七大战区”，强化对渠道的管理，不断向经销商赋能，依托丰富的产品线优势，为客户提供场景化的整体解决方案，提高公司整体营销效率，从而实现“扩渠道、扩品类、扩终端、扩份额”的战略目标。4.投入持续加码，布局分子和病理诊断投入持续加码，布局分子和病理诊断等等潜能领域，打造万孚生态圈。（潜能领域，打造万孚生态圈。（1）研发方面：研发方面：公司注重创新，针对新产品和新技术平台的开发，持续加