1、 招生稳步复苏，布局现代职业教育 Table_CoverStock 科德教育(300192)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 10 月 22 日 Table_CoverAuthor 范欣悦 教育人服首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮箱： Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 科德教育科德教育(30019300192 2)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源

2、：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）9.36 52 周内股价波动区间(元)18.18-4.90 最近一月涨跌幅()2.86 总股本(亿股)3.29 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)30.79 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 招生招生稳步复苏，稳步复苏，布局现代职业教育布局现代职业教育 Table_ReportDate 2023 年 10 月 22 日 本期内容提要本期内容提要:Ta

3、ble_Summary 以龙门教育为基，发展现代职业教育以龙门教育为基，发展现代职业教育。公司自 2017 年收购龙门教育以来，一直聚焦现代职业教育，目前已布局中等职业教育、全日制复读学校和职业技能培训服务等教育业务，为学生提供升学和职业发展综合解决方案，符合国家支持现代职业教育发展及产教融合的政策导向。中职与复读培训为主中职与复读培训为主。1）全日制复读学校：定位“中西部、中等生、中高考”，打造以高考复读业务为主的全日制继续教育。目前拥有 3 个中高考复读校区，未来有望逐步恢复教学产能。2）中等职业学校：拥有西安培英育才和天津旅外 2 所民办盈利性职业高中，学制 3 年。以职教升学和艺体专业

4、培养为特色。3）职业技能培训服务：依托猿链，提供软件分包和培训。通过平台将任务，人员和流程管理在线化、数据化，快速匹配合适的工作人员，实时监控进度，保证工作质量和效率。组织形式从“公司雇员”模式转变为“平台个人”和“核心+外围”模式，快速增强企业应变能力，降低运营成本。投资中昊芯英，携手共推投资中昊芯英，携手共推 AI课程课程，打造第二成长曲线。，打造第二成长曲线。23年 4月，公司以 1.3 亿元投资及收购中昊芯英 8.4%股权。主要产品包括推理芯片、训练芯片以及与配套的基础系统软件平台。创始人杨龚轶凡先生的从业经历包括甲骨文 SPARC T8/M8 服务器 CPU 设计生产应用的全过程，及

5、谷歌 TPU2/3/4 代 AI 训练芯片的主要设计、流片和应用全过程。未来双方将在人工智能化职业教育产业方面开展密切合作，开发推广人工智能相关课程。中昊芯英负责培训内容的研发、教具和算法的开发及实现，公司依托智链嘉磊旗下的猿链平台及其他培训人群，进行人工智能培训的策划、落地、营销推广。假设猿链平台有 140 万的人才，每年培训转化率 1%，培训课程单价 1 万元，计算可得，每年将为公司贡献 1.4 亿元的收入。职校及复读带动利润端显著回暖。职校及复读带动利润端显著回暖。疫情前，整体归母净利润稳步增长，其中龙门教育也保持稳定增长。20 年，受到疫情影响，教育业务归母净利润同比下滑。21 年归母

6、净利润大幅亏损主要因为对子公司龙门教育计提约4.8亿元的商誉减值，实际教育业务实现归母净利润约0.5亿元。22年职业教育招生人数增加，盈利能力显著回暖，业绩大幅扭亏；23H1，职校及复读业务在校生人数大幅增长，带动整体业绩同比大幅增长，业绩同增 117.1%。中职升学路劲扩展，吸引力逐步提升。中职升学路劲扩展，吸引力逐步提升。随着“职业高考”的推行和完善，以及中央办公厅及国务院提出“到 2025 年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%”的目标，中职毕业生进入本科学习的机会增加，渠道更加通畅，将带来中职入学吸引力的提升。复读复读市场市场小而美小而美。我们将高考报名生源分为统招