1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告港股公司深度港股公司深度 软件服务软件服务 垂类拓展垂类拓展开拓商业化空间，视频号战略开拓商业化空间，视频号战略加速生态活化加速生态活化 核心观点核心观点 微博的核心价值在于打造热点，通过转发/热搜机制快速聚合和传播热点话题，巩固微博社交媒体龙头地位，但导致流量的头部化。行业规范整治后，微博积极拓展垂直领域内容,在游戏、汽车等领域打开商业化空间。微博视频

2、号快速崛起,通过流量和产品优势迅速聚集优质创作者,短视频已成微博新的增长引擎。如果继续保持战略清晰和投入,视频号将成为新的战略支点。短周期看，当前处于经济复苏的早期阶段，未来有望开启上行阶段，业绩展望乐观。标题标题 微博微博核心价值在于核心价值在于放大热点放大热点。微博具有广泛的公共话语空间,同时转发机制使信息快速在平台内传播和聚合。热搜功能通过社交传播而非推荐算法（削峰填谷）更高效地捕捉社会关注焦点，为用户提供新闻和娱乐话题。这些因素巩固了微博在社交媒体领域的龙头地位。微博积极拓展垂直领域内容微博积极拓展垂直领域内容，打开长期商业化空间，打开长期商业化空间。过往平台侧重内容传播效率导致对垂类

3、内容布局相对不足，平台内容品类呈现头部效应，在行业规范治理后微博加大对垂类内容布局。微博已形成包括娱乐、美妆、美食、体育等垂直领域。2021 年以来强化布局游戏、3C 数码、汽车、奢侈品、ACG、电竞、财经等行业，提振中长期收入增速中枢。从商业化看，微博在快消、汽车、奢侈品等多个领域拥有较高占比的品牌广告预算。游戏和电竞的广告收入也在快速增长。微博正通过丰富垂直内容吸引更多广告客户。用户规模稳定也为商业化奠定坚实基础。微博视频号的快速崛起标志着短视频已成为微博的重点发展方微博视频号的快速崛起标志着短视频已成为微博的重点发展方向。向。微博凭借自身流量优势、产品内嵌设计以及内容生态建设，迅速聚集人

4、气创作者，实现视频号用户和内容规模的爆发式增长。展望未来，微博视频号仍面临来自抖音、快手等头部短视频平台的竞争压力。但微博可发挥自身在用户时长、传播场景、电商变现等方面的独特优势，继续巩固视频号的发展势头。如果微博能够在短视频领域继续保持战略清晰、执着投入，视频号有望成为微博业务的新引擎，为其社交平台提供新的战略支点。首次评级首次评级 买入买入 于伯韬于伯韬 SAC 编号:S1440520110001 SFC 编号:BRR519 崔世峰崔世峰 SAC 编号:s1440521100004 许悦许悦 SAC 编号:s1440523030001 发布日期：2023 年 10 月 22 日 当前股价：

5、99.40 港元 目标价格 6 个月：164.91 港元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-5.48/-1.72-4.74/-0.12-26.39/-25.14 12 月最高/最低价（港元）195.40/85.25 总股本（万股）24,329.23 流通 H 股（万股）24,329.23 总市值（亿港元）234.78 流通市值（亿港元）234.78 近 3 月日均成交量（万）3.04 主要股东 新浪公司 37.33%股价表现股价表现 -32%-12%8%28%48%68%2022/10/102022/11/102022/

6、12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10微博-SW恒生指数微微博博-SW(9898.HK)港股公司深度报告 微博微博-SW 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。投资建议：投资建议：随着经济修复，广告主需求预计逐步复苏，叠加微博 2021 年以来对垂类内容生态的培育，其也逐步强化品牌广告的效果属性，这些因素有望拉动微博步入新一轮广告周期的上行阶段。我们预计微博于 2023-2025 年分别实现营业收入 17.65/19.05/20.09 亿美元，同比-4%/+8%/