1、光峰科技：独创光峰科技：独创ALPD技术平台，车载激光显示引领者技术平台，车载激光显示引领者证券研究报告证券研究报告 个股动态个股动态日期：2023年10月22日分析师：刘双锋分析师：刘双锋SAC 执证编号：S1440520070002SFC 中央编号：BNU539分析师：郭彦辉分析师：郭彦辉SAC 执证编号：S14405200700091本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。摘要核心观点：核心观点：公司深耕激光显示

2、17年，独创ALPD技术并持续迭代至5.0，保持行业领先性。公司累计申请专利2714项，积极构筑专利护城河，打造ALPD技术平台，并拓展向下游多领域。影院领域，公司在中国激光电影市场份额超70%；工程商教领域，公司在投影机市场市占率第一。2022年公司成功切入车载领域，重点布局车载显示、激光大灯、AR-HUD三大产品线，仅1年就获得包括比亚迪、赛力斯、北汽新能源等在内的6个车企定点，未来随着定点项目放量，车载业务将迎来快速发展，推动公司进入新一轮业绩爆发增长期。预计公司2023-2025年归母净利润1.59/2.28/3.37亿元，同比增长33.45%/43.14%/47.55%。看好公司在激

3、光显示领域的长期成长性，维持“买入”评级。激光显示先锋激光显示先锋，业绩拐点已现业绩拐点已现。2022年受消费市场疲软影响，公司归母净利润同比下滑47%。2023年伴随经济逐步复苏，公司积极调整战略，经营显著改善，上半年实现归母净利润0.8亿元，同比增长63%。独创独创ALPD技术平台技术平台，面向广泛下游应用面向广泛下游应用。2007年公司率先提出ALPD技术并申请专利，此后平均3-4年迭代1次，目前技术已经迭代至5.0，保持行业领先。同时，公司累计申请专利2714项，积极构筑专利护城河，打造ALPD技术平台，并向下游影院、工程、商教等多应用领域拓展。影院影院、工程商教工程商教、家用领域市占

4、率保持领先家用领域市占率保持领先。影院领域，公司在中国激光电影市场份额超70%；工程领域，2022年公司市占率14.5%位列第一；商教领域，2022年公司市占率19.8%位列第一；家用领域，2022年中国激光电视市场中，子公司峰米科技市占率23%位列第二。成功拓展至车载领域并迅速获得成功拓展至车载领域并迅速获得6个知名车企定点个知名车企定点，业绩有望迎来新一轮爆发增长期业绩有望迎来新一轮爆发增长期。2022年公司凭借ALPD技术平台优势切入车载领域，重点拓展车载显示、激光大灯、AR-HUD三大产品线，仅1年就获得包括比亚迪、赛力斯、北汽新能源等在内的6个知名车企定点，未来随着定点项目放量，车载

5、业务将迎来快速发展，推动公司进入新一轮业绩爆发增长期。2 WYkZhZiX8VnVmQnRtO8ObPbRpNpPmOnOlOoPmMjMtRsR9PoOwPxNnMsNNZnQmN摘要盈利预测与估值：盈利预测与估值：考虑到公司车载业务即将迎来爆发增长阶段，以及疫后经济逐步复苏带动影院、专业市场恢复增长，预计公司2023-2025年营业收入分别为24.27、31.84、45.14亿元，归母净利润分别为1.59、2.28、3.37亿元，同比增长33.45%、43.14%、47.55%，对应当前市值的PE分别为79、55、37倍。考虑到公司归母净利润未来三年复合增速有望达到41%，同时车载业务迎来

6、爆发增长，看好公司在激光显示领域的长期成长性，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：目前全球经济处于周期性波动当中，国内外经济形势复杂多变，大众消费更加谨慎，消费电子市场需求亦呈现放缓态势，由此引发宏观环境及消费电子行业的风险；与参股公司GDC BVI相关方关于影院硬件产品的采购业务的合作存在不确定性，正在进行仲裁与反仲裁，由于仲裁案件尚未开始审理，其对公司损益的影响尚无法确定的风险；受内外部经营环境变化等因素影响，公司募投项目实施进度不达预期的风险；以中美贸易摩擦为代表的国际关系深刻变化，以及俄乌战争等进一步加深了外部扰动的不确定性，我国经济发展仍然面临着宏观环境的诸多不确定因素影响。若宏观