1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理 证券研究报告 华东医药华东医药（000963）公司深度报告公司深度报告 2023 年 10 月 19 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 18 日收盘价（元）41.40 52 周股价波动（元）36.45-51.91 总股本/流通 A 股（百万股）1754/1750 总市值/流通市值（百万元）72633/72439 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 业绩稳健提升

2、，医美业务增长强劲2023.08.23 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-17.85%-11.85%-5.85%0.15%6.15%12.15%2022/10 2023/1 2023/4 2023/7华东医药海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）0.3 10.0-6.6 相对涨幅（%）3.4 14.6-0.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 分析师:梁广楷 Tel:(010)56760096 Email: 证书:S08505

3、21070003 联系人:张澄 Tel:(010)58067988 Email: 减重降糖优势渠道赋能全面创新布局，医减重降糖优势渠道赋能全面创新布局，医美开启第二增长极美开启第二增长极 Table_Summary 投资要点：投资要点：渠道优势突出的医药工商业龙头，全面创新布局引领业绩渠道优势突出的医药工商业龙头，全面创新布局引领业绩增长新阶段增长新阶段。华东医药成立于 1993 年，并于 2000 年在深圳证券交易所上市交易。公司业务范围广泛，包括医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块。公司近年受到传统强势药品集采失标与医保谈判等政策因素影响，业绩出现短暂下滑期。此后公司加快进行业

4、务转型，全面拓展医美与创新药等板块。2022年实现营业收入 377.1 亿元，同比增长 9.1%，实现归母净利润 25.0 亿元，同比增长 8.6%，实现扣非归母净利润 24.1 亿元，同比增长 10.1%，业绩实现恢复性增长。我们认为公司拥有优质医药工商业产业布局，稳步推进创新战略转型，老牌医药企业有望迎来高质量增长新阶段。全球战略化布局，医美开启第二增长极全球战略化布局，医美开启第二增长极。公司于 2013 年取得韩国 LG 公司伊婉品牌玻尿酸在中国的独家代理权，正式开始布局医美产业。2018 年公司收购英国 Sinclair，开启全球医美产业布局时代，并以非手术类医美产品作为核心发展领域

5、。国内医美板块中少女针与能量源设备等核心产品实现快速放量。同时公司深入布局埋线、透明质酸以及多系列能量源设备等医美产品。2022医美板块实现营业收入 19.15 亿元（剔除内部抵消因素），国内外医美业务收入均创历史最高水平。按可比口径（剔除华东宁波）同比增长 91.11%，医美板块占总体营收比重逐步提升。我们认为随着轻医美行业进入蓬勃发展期，公司以非手术类医美为核心的战略布局有望获益，医美板块将持续贡献业绩增量，逐步成为公司重要增长引擎。集采风险逐步出清，减重集采风险逐步出清，减重降糖优势渠道赋能创新产品快速放量。降糖优势渠道赋能创新产品快速放量。2018 年以来国家药品集采与医保谈判持续深入

6、，受到传统优势大品种阿卡波糖集采失标和百令胶囊降价影响，工业板块核心子公司中美华东 2021 年业绩出现下滑。2022 年公司医药工业板块营收 116.66 亿元，同比增长 10.90%，业绩实现恢复性增长。公司近年全面深入布局糖尿病领域，在 GLP-1 相关药物方面进行多款产品布局，利拉鲁肽注射液糖尿病适应症与肥胖或超重适应症分别于2023 年 3 月和 7 月获批上市，借助公司渠道优势有望快速放量。公司成为国内第一家提交利拉鲁肽生物类似药两个适应症注册申请并成功获批的企业。同时公司深入布局 GLP-1 口服制剂以及双靶点与多靶点方向，包括 TTP273、HDM1002 等核心产品，面向未来