1、#page#O国金证券公司深度研究内容目录硬件创新大胆，软件生态持续投入，.51.1先进制程+先进封装，架构创新持续推进芯片性能与性价比.101.2软件生态ROCM兼容CUDA，长期发展自有生态目标不变.二、数据中心：CPU市占率不断提高，GPU未未发展可期，软硬件全面布局.：122.1CPU：公司市占率已近20%，有望受益服务器市场回暖与DDR5渗透率提升.，2.2GPU：MI300单卡性能强大，有望受益AIGPU缺货导入客户，与自有生态形成正向循环。：16182.3DPU：完成公司数据中心硬件全面布局，未来有望提供全套解决方案，.19三、端侧：消费电子业务有望受益PC复苏，FPGA业务覆盖

2、面广阔.3.1PC端CPU、GPU、APU性价比凸显，助力份额稳定提升.223.2完成收购赛灵思，加强自身Chiplet优势，拓展汽车、AI推理市场。，24四、盈利预测与投资建议.4.1盈利预测.254.2投资建议，.26五、风险提示.图表目录5图表1：公司22财年营收已达236亿美元.图表2：公司各产品线23财年前二季度营收占比，6图表3：小芯片+先进封装可集成不同制程、架构的小芯片，6图表4：公司是UCle联盟创始者之一：6图表5：第一代EPYCCPU采用chiplet方案相比传统方案节约了41%成本.6图表6：公司第一代EPYC通过硬件创新在性能上超过英特尔同世代服务器CPU.，7图表7

3、：公司服务器CPU制程和性能持续选代.图表8：公司产品定价策略较为激进，最高价产品较英特尔同世代最高价产品价差明显（单位：美元）.7图表9：公司各世代最高价产品综合评分较英特尔同世代最高价产品优势明显.7图表10：公司各世代最商价产品性价比（CPUBenchmark评分/售价）较英特尔同世代最高价产品优势明显，.8图表11：公司2017年推出第一代EPYCCPU之后，在服务器CPU领域市占率不断提升，2021年02已经超过15%9图表12：MI300A采用小芯片3维叠方式.9图表13：公司RDNA3架构PCGPU采用chiplet.图表14：公司第四代EPYC处理器具备四个NUMA域，对特定应

4、用可以进一步提升性能.图表15：ROCM目前主要基于OpenCL框架加速.，10敬请参阅最后一页特别声明#page#O国金证券公司深度研究图表16：采用英伟达加速卡可以直接把硬件伪代码层转化为CUDA程序进行执行，采用公司加速卡运行基于CUDA,10的程序时，需要额外将CUDA程序转译为OpenCL再执行。图表17：目前第五代ROCm已经支持TensorFlow、PyTorch等主流机器学习框架，：1111图表18：HuggingFace上采用PyTorch的模型是主流.：11图表19：使用PyTorch进行研究的论文占比不断提升.，12图表20：PyTorch目前已经有ROCm版本.12图表

5、21：公司CPU产品路线图.：13图表22：21年全球服务器CPU市场公司销售额占11.74%.13图表23：22年全球服务器CPU市场公司销售额占19.84%.图表24：公司数据中心营收增长速度超英特尔（单位百万美元）.13图表25：公司22财年及23财年前二季度数据中心营业利润率超英特尔.，14图表26：全球服务器23年预计出货减少2.9%.14图表27：预计2024年全球服务器出货增长2.3%.14图表28：全球云厂商资本开支24年有望增长15.1%.图表29：服务器BMC芯片龙头厂商信23年月度营收同比降福收窄，环比有所提升.15：15图表30：公司Zen4相比于Zen3的IPC性能提

6、升约14%.：15图表31：公司最新一代旗舰级芯片性价比领先同世代英特尔旗舰.16图表32：公司MI300A是CPU与GPU合封，MI300X是纯GPU合封，都与大量HBM集成.16图表33：公司M1300单卡性能较H100有较明显优势.图表34：对比MI210与A100运行不同模型的效率（纵轴1表明MI210效果更好，纵轴1表明MI210效果更好，纵轴（1表明A100效果更好）福未源：TorchBench：国金证券研究所nchmarking PyTorch with Hieh API S同时，英伟达H100产品DGX服务器整机价格昂贵，HGX准系统交期较长，客户尤其大型云厂商考虑供应链安全为