1、 港股港股公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 高伟电子高伟电子（01415）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 10 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 工业/工业工程 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 16.44 港元 目标目标价格价格 29.81 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)849.53 港股总市值(百万港元)13,966.29 每股净资产(港元)3.40 资产负债率(%)46.51 一年内最高/最低(港元)21.05/9.17 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S11

2、10517070005 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 高伟电子-公司点评:收入不及预期，但毛利率和良率上提，i8 大年可期 2017-08-12 2 高伟电子-公司深度研究:i8 大年良率收入双反转，首予“买入”，TP4.2 港元 2017-06-28 股价股价走势走势 与大客户业务绑定紧密，创新推动摄像头新增长与大客户业务绑定紧密，创新推动摄像头新增长 老牌光学模组供应商，立景入主推动业务整合拓展老牌光学模组供应商，立景入主推动业务整合拓展。公司是电子移动设备的精密光学模组供应商。自 2009 年起，苹果购

3、买公司生产的相机模组，成为公司最大的客户。2020 年立景创新(王来喜先生、景汕及光宝分别拥有约53.41%、43.66%及 2.93%股权)入主高伟电子，董事会成员、结构全面重组。与大客户业务绑定紧密，公司营收及净利逐年提高。近年毛利率保持平稳，净利率呈上行趋势。2022 年公司资本支出同比增长 252%，持续加码业务研发与创新。与大客户业务绑定紧密，创新推动摄像头新增长。与大客户业务绑定紧密，创新推动摄像头新增长。2023 年在预期全球经济缓步回稳下，手机相机模组出货量将年增 3.6%，达 46.2 亿颗。摄像头模组市场规模预计将从 2023 年的 494.6 亿美元增长到 2028 年的

4、 761.0 亿美元，复合年增长率为 9%，全球摄像头模组市场 CR5 为 59%，高伟份额仅占 2%(20 年)。苹果 FC 摄像头封装技术入场壁垒高，高伟技术优势筑护城河。欧菲光退出苹果供应链，公司市场份额有望提升，受益于 CCM 和VCM 的垂直整合或成为此次升级的赢家之一。此外，苹果后摄模组市场空间可观（单机价值量近 100 美元，测算合计市场空间达到 221 亿美元），高伟有望入选苹果后摄模组供应商。苹果苹果 MR 新产品或将带动公司营收提升。新产品或将带动公司营收提升。Apple Vision Pro 的摄像头模组数量高达 12 颗，或为高伟电子独供。我们认为，高伟电子与立讯精密的

5、之间的间接关系或将为高伟在苹果 MR 新产品市场中争取更多的话语权。持续看好 Vision Pro 开启空间计算时代，产业空间有望对标 PC 和智能手机，随着未来苹果 MR 出货放量，公司营收将会出现新的增长点。携手速腾开辟激光雷达赛道，助力携手速腾开辟激光雷达赛道，助力公司公司二次增长。二次增长。车载激光雷达被认为是L3 级以上自动驾驶必备传感器，截止 2023 年第三季度，已有 36 家中国车企宣布使用激光雷达，预计国内将有高达 106 款搭载激光雷达的车型上市，占全球同期预计发布搭载激光雷达新车型总数量近 90%。车载激光雷达市场受乘用车及 Robotaxi 需求推动持续增长，预计 20

6、23 年中国将有 3%的乘用车达到 L3 辅助驾驶级别。立讯积极探索汽车产业链重构和新兴业务放量趋势（立景创新与速腾聚创成立合资公司立腾创新），立讯集团体系中的高伟电子也随之受益，斩获速腾聚创雷达的模组代工订单。投资建议投资建议：预计公司有望导入 iPhone 后摄模组业务，并受益于苹果 Vision Pro 后续成长性，此外预期激光雷达产品起量，或打开公司第二增长曲线。我们预计公司 2023/24/25 年营业收入分别为 79.64/165.93/241.01 亿元，净利润分别为 5.99/11.78/17.52 亿元。测算给予 24 年 20 倍 PE 估值，对应目标价 29.81 港元。