1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 车载车载 LNGLNG 瓶瓶需求爆发，把握供不应求窗口期需求爆发，把握供不应求窗口期油气设备系列报告油气设备系列报告 核心观点核心观点 2023 年 1-9 月天然气重卡销量爆发式增长，高油气价差使其经济性凸显，9 月度渗透率已达到近 3 年的最高水平。LNG 供气系统是天然气重卡关键设备，需求提升使得短期供不应求，2023 年 8-9

2、 月 LNG 供气系统行业面临一定产能缺口，下半年量、利齐升或将进一步演绎。由于扩产有一定时滞，预计 2024Q1 及以前供给紧张的局面大概率持续，把握行业供不应求的窗口期。摘要摘要 1、LNG 产业链日趋完善，新兴应用端加倍受益产业链日趋完善，新兴应用端加倍受益 2023 年以来国内 LNG 价格回落，全年天然气消费预计达到 3850-3900亿立方，同比增长 5.5%-7.0%。纵观 LNG 产业链，天然气液化、LNG储运、加气、应用等环节贯穿上、中、下游。当前国内加气站已经过了2012-2017 年建设高峰期，产业链日趋完善。相较于前端储运、加气环节，天然气重卡等新兴应用端更有可能成为下

3、一个需求爆发的环节。2、天然气重卡经济性凸显，车载天然气重卡经济性凸显，车载 LNG 供气系统供气系统需求爆发需求爆发 2023 年以来，天然气重卡销量呈爆发式增长，1-9 月份累计销量同比增长 255%至 10.74 万辆，一方面为公路货运行业温和修复、重卡行业需求回暖，但结构性增长更为明显，天然气重卡由于较高的油气价差以及前期购置成本差值的降低经济性凸显，9 月度渗透率已达到近 3 年的最高水平。而天然气重卡需求爆发亦带动了气瓶市场的供不应求，主流气瓶生产企业的订单以及生产情况均呈现出极高的景气度，公司业绩也有望出现阶段性爆发。3、把握、把握 LNG 供气系统供不应求窗口期，量、利提升仍将

4、延续供气系统供不应求窗口期，量、利提升仍将延续 LNG 供气系统行业格局集中，中集安瑞科、致远新能、奥扬科技、富瑞特装占据主要份额。龙头均绑定下游一汽、重汽、陕汽、东风等头部整车厂客户，竞争优势凸显。据我们测算，2023 年 8-9 月 LNG 供气系统面临产能缺口，下半年量、利齐升或将进一步演绎。由于扩产有一定时滞，预计 2024Q1 及以前供给紧张的局面大概率持续，把握行业供不应求的窗口期。公司梳理：关注车载公司梳理：关注车载 LNG 供气系统龙头企业供气系统龙头企业 在行业需求井喷之际，具备供应能力的 LNG 供气系统龙头将更加受益。关注中集安瑞科、富瑞特装、致远新能、奥扬科技，并关注行

5、业扩产动态。风险分析：风险分析：油气价差波动带来 LNG 重卡需求风险；重卡行业需求修复的持续性不及预期；气瓶企业迅速扩产导致行业盈利能力下降风险。维持评级维持评级 强于大市强于大市 吕娟吕娟 021-68821610 SAC 编号:S1440519080001 SFC 编号:BOU764 李长鸿李长鸿 010-81158042 SAC 编号:S1440523070001 研究助理研究助理 赵宇达赵宇达 发布日期：2023 年 10 月 17 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 2023-05-10【中信建投机械设备】:机械设备行业 2023 年中期投资策略：当期结构性机会为主，中

6、期不改国产化与出口主线 -9%-4%1%6%11%16%2022/10/172022/11/172022/12/172023/1/172023/2/172023/3/172023/4/172023/5/172023/6/172023/7/172023/8/172023/9/17机械设备沪深300机械设备机械设备 行业深度报告 机械设备机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、天然气重卡需求爆发，LNG 供气系统供不应求.3 1.1 LNG 产业链日趋完善，新兴应用端加倍受益.3 1.2 需求：天然气重卡经济性凸显，车载 LNG 供气系统需求爆发.5 1.3 竞争格局：把握 L