1、可持续投资与风险监督面向资产管理者和资产所有者的最佳实践March 30,2023可持续投资与风险监督 面向资产管理者和资产所有者的最佳实践目录2 可持续投资产品与风险的内涵3 可持续投资风险监督的最佳实践3 1.治理 4 2.风险监督4 3.政策和程序5 4.行业准则和法规5 5.风险敞口、风险计量和风险指标6 6.风险目标、限值和投资排除6 7.投资组合管理和创建：第一道防线7 8.风险管理和报告：第二道防线7 9.披露8 10.阶段性方案1本文中使用的“管理者”一词是指主要由大型资产管理公司所采用的“资产管理经理”头衔。不过，本文中提到的很多实践方案，虽然旨在适用于大型资产管理公司，但同

2、时也适用于小型资产管理公司及大型机构投资者，例如资产所有者和保险公司。在“最佳实践”摘要中，代表客户“管理的资产”以及代表受益人“所有的资产”统称为“资产管理规模（AUM）”。garp.org|1可持续投资与风险监督可持续投资产品与风险的内涵本文是由GARP与来自美洲、欧洲和亚洲GARP买方风险经理论坛的多位成员合作编写的，旨在提供一个关于评估和监督可持续性相关投资风险的最佳实践框架。可持续性相关风险属于投资风险，并采用与其他风险（例如股权、外汇风险）一致的管理方式。风险管理者从多个风险层面来考虑气候相关问题，其中包括直接实体风险、交易对手相关风险，投资、法律和监管事项，披露、投资和商业模式，

3、以及转型风险等。资产管理公司如果能够通过有针对性、合理、有序的方式了解和解决这些风险，例如信用、市场和操作风险，就能更好地结合投资者的需求定制产品，并向利益相关方做出客观的保证，即承诺其公司能够充分理解、计量、评估、适应和规划气候相关风险。关于可持续投资产品，目前并没有统一的定义。将ESG（环境、社会和治理）目标与财务目标相整合的产品通常被归类为可持续投资产品，例如在投资领域内优先考虑某些ESG指标（例如ESG评级）表现更为出色的持股/发行方的产品，对特定ESG领域（例如清洁能源、解决水资源匮乏问题）进行投资的产品，或者旨在产生特定环境或社会影响（例如减少温室气体排放，与联合国的可持续发展目标

4、保持步调一致）的产品。其中有许多产品都会避免进行与可持续目标背道而驰的某些投资（例如投资烟草、煤炭、有争议的武器）。关于“ESG”一词的具体意义和范围，目前尚有争论。对资产管理者而言，这个词涵盖一系列因素，通过对这些因素进行分析，能够更好地应对环境、社会和治理问题，从而做出更明智的投资决策。所以对于许多资产管理者和投资者来说，ESG因素的评估已经成为传统财务分析的重要补充手段。各种ESG因素之间的权衡是必要的，并应仔细分析哪些因素对可持续产品投资目标的影响最大。在此过程中，ESG标签并不重要，真正重要的是评估、理解和正确处理影响可持续投资的众多因素，其中包括与社会、环境和管理相关的因素。因此，

5、在本文中经常用“可持续性相关”一词代指我们所熟知的“ESG”。换言之，这两个术语在本文可以相互替代。本文的总体观点和建议是：在相关流程或程序目前可能不够完善的情况下，大型资产管理公司可以采用本文建议的最佳实践方案，以便评估和管理多个层面的可持续性相关风险。鉴于相关问题会不断变化，从而需要寻找和收集合适的数据，并且各个公司也需要不断加深理解，不断改进现有的方案，所以目前的一些最佳实践方案可以视为高标准的长期目标。此外，如果已经创建了有代表性的详细指标、目标和建模方法，那么应该将它们作为潜在的选择方案，而不是强制使用。不同的资产管理者所管理的资产规模和采用的投资策略都彼此相异，因此很可能会采用不同

6、的风险监督方法，并且在将可持续性因素纳入其风险管理流程的过程中，处于不同的阶段。garp.org|2可持续投资与风险监督可持续投资风险监督的最佳实践1.治理 因为各企业内部的风险治理都具有其独特性，所以并不存在通用的模型。因此，我们建议在可能的情况下，采用下文所述的框架结构，并以独立董事会、公司高级管理层和“三线模型”为核心，监督可持续性相关风险和机遇、投资、资产负债表以及运营活动。企业，无论是金融机构还是一般公司，都应该采用“三线模型”，亦即由企业“拥有”风险，由控制职能部门作为第二道防线进行监督，由审计部门作为第三道防线进行验证。正如2015年9月GARP买方风险经理论坛提出的“资产管理者