【研报】有色金属行业2020中期投资策略：成长与防御并重-20200531[43页].pdf

1、2020年中期投资策略线上交流会 证 券 研 究 报 告 成长与防御并重 2020年05月31日 有色金属2020中期投资策略 行业评级：增持 姓名：刘华峰（分析师） 邮箱： 电话：0755-23976751 证书编号：S0880515060003 姓名：汤龑（分析师） 邮箱： 电话：0755-23976656 证书编号： S0880519010001 姓名： 邬华宇（分析师） 邮箱： 电话：021-38674938 证书编号： S0880518100005 姓名： 朱敏（研究助理） 邮箱： 电话：021-38031657 证书编号：S0880118080078 2 2020年国泰君安中期投资

2、策略线上交流会投资要点（行业评级：增持） 01 新能源：底部明确，供需改善 锂：行业筑底，需求确定。增持：赣锋锂业，受益：雅化集团，威华股份，中矿资源。 钴：供需双弱，重视钴供应链的不确定性。增持：华友钴业，受益：寒锐钴业。 02 03 04 贵金属：金价屡创新高，第三轮牛市已至 黄金：短看经济衰退及货贵币放水，长看美元再度去化，第三轮牛市已至。增持：山东黄金(A&H)、银泰黄金等标的 白银：黄金拥趸，金银比处历史高位，白银具备补涨潜力。增持：银泰黄金、盛达矿业等标的 基本金属：至暗时刻已过，静待需求回暖 电解铝：库存重归去化，铝价恢复弹性，长期无需悲观。增持：云铝股份、中国宏桥（H）等标的

3、铜：疫情扰动，供给无碍。增持：紫金矿业等标的 风险提示：需求回暖不及预期等风险 要点：海外疫情尚未完全平息，可能会对需求产生不利影响 oPsNqRoNtOqRuNsQuMsOyQ8O8QaQoMnNoMnNfQoOtNkPpPoM6MqQzQvPnOmPuOtQtQ 3 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 锂：行业筑底，氢氧化锂迎需求增速向上拐点 钴：供需双弱，重视钴供应链的不确定性 01 新能源上游：底部明确，需求改善 4 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 -43% -29% -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.00 2.00 4.00 6

4、.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2018-2-1 2018-3-1 2018-4-1 2018-5-1 2018-6-1 2018-7-1 2018-8-1 2018-9-1 2018-10-1 2018-11-1 2018-12-1 2019-1-1 2019-2-1 2019-3-1 2019-4-1 2019-5-1 2019-6-1 2019-7-1 2019-8-1 2019-9-1 2019-10-1 2019-11-1 2019-12-1 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 产量:智能手机:累计值

5、（亿部）同比 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 0 20 40 60 80 100 120 140 2018-2-1 2018-3-1 2018-4-1 2018-5-1 2018-6-1 2018-7-1 2018-8-1 2018-9-1 2018-10-1 2018-11-1 2018-12-1 2019-1-1 2019-2-1 2019-3-1 2019-4-1 2019-5-1 2019-6-1 2019-7-1 2019-8-1 2019-9-1 2019-10-1 2019-11-1 2019-12-1 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2

6、020-4-1 产量:中国新能源汽车:累计值 (万辆)同比 疫情影响，锂钴市场需求均受影响 中国智能手机累计产量2.75亿部（同比-27%） 电动车： 2020年1-4月份，中国电动车累计产量18万辆（同比-51%），。欧洲 2020Q1 数据依旧维持高增长，预计同比大增80%， 但由于疫情正在欧洲的影响，对 4-5 月数据担忧。 资料来源：Dr Cobalt，国泰君安证券研究 资料来源：Dr Cobalt，国泰君安证券研究 图：中国新能源汽车产量 01 图：智能手机产量 5 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 锂：行业筑底，氢氧化锂迎需求增速向上拐点 疫情影响使需求增长停滞一年，调整2