1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 金橙子金橙子(688291)软件开发软件开发/计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-10-11 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 股票数据 2023/10/10 6 个月目标价（元）收盘价（元）28.91 12 个月股价区间（元）26.0641.05 总市值（百万元）2,968.09 总股本（百万股）103 A 股（百万股）103 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%

2、）1M 3M 12M 绝对收益-13%0%相对收益-11%5%相关报告 金橙子（688291）：本土激光振镜控制系统龙头，多维度拓展新市场-20230414 Table_Author 证券分析师：韦松岭证券分析师：韦松岭 执业证书编号：S0550523070002 021-20361113 研究助理：凌展翔研究助理：凌展翔 执业证书编号：S0550122090033 17717391167 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 软件软件为体，为体，硬件硬件为翼，为翼，推动推动精密激光精密激光加工加工核心部件国产替代核心部件国产替代-激光加工设备产业系列深度报告（激光加工设备产业系

3、列深度报告（四四）报告摘要：报告摘要：Table_Summary 国内领先的激光振镜控制系统厂商国内领先的激光振镜控制系统厂商。公司成立于 2004 年，深耕激光加工控制领域，主要产品包括激光加工控制系统、激光系统集成硬件和激光精密加工设备，其中控制业务占比超过 70%。公司的激光加工控制系统以激光振镜控制系统为主，激光振镜控制系统出货量约占国内市场的1/3，其他厂商占比均不超过 10%，公司领先地位明显。软件为体软件为体，公司公司纵深发力中高端振镜控制系统，横向拓展伺服控制系统纵深发力中高端振镜控制系统，横向拓展伺服控制系统。激光振镜控制系统业务激光振镜控制系统业务发力发力中高端应用领域中高

4、端应用领域，公司的激光振镜控制系统过去主要在 3C 消费电子和广告包装等领域用于静态标刻，随着近年激光加工技术应用的不断深化，精密激光焊接、锂电池极耳切割、光伏划线和 3D 打印等新兴领域对振镜控制系统的需求逐步提升，公司在这些领域布局广泛，预计未来公司的中高端振镜控制系统业务有望取得长足增长。公司公司横向拓展激光伺服控制系统业务，横向拓展激光伺服控制系统业务，伺服控制系统主要用于大幅面激光切割设备，与振镜控制系统的控制对象有所区别。激光切割普及度高，我们测算 2022 年国内激光切割伺服控制系统的市场规模超过20 亿元，显著高于振镜控制系统。公司自 2021 年起实现激光伺服控制系统的销售，

5、目前仍处于市场推广期，未来有望贡献显著业绩增量。硬件为翼硬件为翼，公司重点公司重点突破高精密扫描振镜技术，与振镜控制系统协同发突破高精密扫描振镜技术，与振镜控制系统协同发展展。凭借公司在激光加工控制系统领域的技术优势和客户积累，公司持续为客户提供集成硬件的解决方案，包括扫描振镜、激光器和场镜等，此前该部分业务以外购成品经调试后销售为主。贝哲斯咨询数据显示，2022 年国内扫描振镜市场规模为 9.72 亿元，目前国内高端振镜绝大部分被美国 CTI、德国 Scanlab 等海外厂商占据。公司自 2019 年开始自研扫描振镜核心部件振镜电机和电机控制卡，目前搭载自产电机和控制卡的振镜产品已逐步实现销

6、售，公司的振镜产品将和控制系统实现软硬件协同发展，助力高端扫描振镜的国产替代。盈利预测：盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.52、0.87 和 1.25亿元，对应 PE 值分别为 57、34 和 24 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：盗版侵权风险盗版侵权风险；新市场开拓风险新市场开拓风险；下游行业周期波动风险下游行业周期波动风险；盈利预测和估值模型失效盈利预测和估值模型失效 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 203 198 250 343 443(+/