1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司股公司深度深度 传媒传媒 AIAI 外贸助手麦可外贸助手麦可赋能跨境电赋能跨境电商，打开量价提升空间商，打开量价提升空间 核心观点核心观点 公司过去始终致力于围绕跨境电商冗长且繁琐的流程，推出一系列配套服务，帮助国内供应商应对全球贸易多变的供需环境。得益于这些措施，公司对国内供应商的价值稳步提升，从而能在全球宏观环境波动下，保持收入和量价核

2、心指标的增长。今年，公司在生成式 AI 技术发展早期，果断围绕跨境电商场景，为国内供应商开发“平民化”外贸流程的便利工具，上线AI 外贸助手麦可，服务价值有望进一步提升，从而提升会员粘性和付费意愿，并将 ARPPU 空间从 5 万元提升至 6 万元，我们预计到 2025 年将贡献 3 亿元收入增量。摘要摘要 持续围绕外贸持续围绕外贸场景，推出全场景，推出全链路服务，链路服务，公司价值稳步提升公司价值稳步提升。自 1996 年成立以来，公司积累了丰富全链路外贸服务经验，核心平台中国制造网从而能在复杂多变的全球贸易环境下，实现营业收入和量价核心标志的稳健增长。例如例如 2 2015015 年年的策

3、略的策略是是围绕跨境物流和境外服务。围绕跨境物流和境外服务。通过两个新业务主体，布局供应链和海外业务落地，补全外贸服务链路。一方面，通过焦点进出口服务公司启动跨境外贸综合服务，提供出口报关、报检、物流等供应链增值服务；另一方面，成立美国子公司 InQbrands，发展中美跨境贸易服务平台，为中小企业在海外提供仓储、客服、营销等服务。公司在跨境电商运营环节的价值显著提升，从而获得了供应链服务、境外服务的业务增量。2 2020020 年的核心是解决疫情带来的年的核心是解决疫情带来的物流物流中断和境外线下展会中断和境外线下展会取消等困境。取消等困境。疫情爆发后，公司果断为国内供应商推出“腾云计划 2

4、020”，包含“云展会”“云数据”“云培训”“云建站”“云链路”五大服务，意在为国内供应商面临线下展会全面停摆、资金链紧张、国际物流受阻等困境下，提供有价值的服务。公司价值进一步提升，注册会员数量因此在 2020 年实现 27.0%的同比增速。20232023 年年是是利用生成式利用生成式 AIAI 进一步提升公司服务价值。进一步提升公司服务价值。2023 年公司在生产式 AI 发展早期，就果断围绕跨境电商场景，为国内供应商开发“平民化”外贸流程的便利工具，在 5 月中推出 AI 外贸专员麦可。9 月 4 日，公司在主题为“未来进行时”的 AI 系列产品升级发布会上，推出 AI 麦可 3.0

5、版本，定位外贸公司的“数智员工”，在此前多语种翻译、产品图片处理、社媒内容和拓客邮件生成的基础功能上，实现大量重复性平台运营工作的自动化，进一步提升外贸公司和外贸专员的生产率。首次评级首次评级 买入买入 杨艾莉杨艾莉 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 发布日期：2023 年 10 月 10 日 当前股价：31.50 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-11.59/-8.77-18.08/-11.46 124.04/130.12 12 月最高/最低价（元）46.94/12.26 总股

6、本（万股）31,200.77 流通 A 股（万股）19,734.31 总市值（亿元）98.16 流通市值（亿元）62.08 近 3 月日均成交量（万）1919.63 主要股东 沈锦华 47.19%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -18%82%182%282%2022/8/232022/9/232022/10/232022/11/232022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/23焦点科技深证成指焦点科技焦点科技(002315.SZ)(002315.SZ)1 A 股公司