1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、城中村改造：城中村改造：都市角落万亿大市场，重点关注三大方向都市角落万亿大市场，重点关注三大方向 建筑行业建筑行业专题报告专题报告 建筑装饰建筑装饰 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2023年年10月月9日日 评级：增持（维持）评级：增持（维持）分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 169 行业总市值(百万元)1843179 行业流通市值(百万元)769901 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告

2、 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国交建 9.16 1.17 1.28 1.41 1.57 7.8 7.1 6.5 5.8 0.59 买入 中国能建 2.26 0.19 0.22 0.26 0.32 12.1 10.2 8.6 7.1 0.99 买入 中国中铁 6.82 1.26 1.44 1.62 1.83 5.4 4.7 4.2 3.7 0.63 买入 中国铁建 8.73 1.96 2.17 2.40 2.67 4.4 4.0 3.6 3.3 0.49

3、买入 中国中冶 3.67 0.50 0.60 0.70 0.85 7.4 6.1 5.3 4.3 0.79 买入 安徽建工 4.91 0.80 0.98 1.19 1.46 6.1 5.0 4.1 3.4 0.92 买入 备注：股价取自 2023 年 9 月 28 日收盘价 报告摘要报告摘要 本轮城中村改造本轮城中村改造聚焦超大特大城市、助力城市品质提升，非棚改聚焦超大特大城市、助力城市品质提升，非棚改 2.0。7 月 21 日，国务院常务会议审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，强调本轮城中村改造坚持人民政府负主体责任，多渠道筹措整改资金，鼓励和支持民间资本参与，坚持“

4、留改拆”并举方式进行改造。改造范围：改造范围：主要面向 7 个超大城市（城区人口1000 万）和 14 个特大城市（城区人口 500 万-1000 万）；与棚改区别：与棚改区别：1）改）改造对象：造对象：城中村改造针对大型城市城中村的自建房、宅基地的更新改造，多为集体土地；棚改针对城镇中成片危旧住房，多为国有建设用地；2）改造范围：）改造范围：城中村改造聚焦超大特大城市；棚改面向全国，覆盖大量三四线城市；3）改造模式：）改造模式：城中村改造采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造；棚改主要采取拆除重建的模式；4）参与主体：参与主体：城中村改造以政府引导、市场主导，企业实施，偏市场化；

5、棚改以政府为主导，国企实施，偏政策化；5）资金来源：资金来源：本轮城中村改造鼓励民间资本参与，强调多渠道筹措改造资金；棚改资金来源重点为政策性金融支持，主要体现为 PSL 和专项债。本轮本轮城中村改造城中村改造变化：变化：限制“大拆大建”，重点改善基建设施，聚焦城市品质提升。必要性：扩大内需、改善民生，助力大城市提质必要性：扩大内需、改善民生，助力大城市提质扩扩容容 解决大城市住房短缺问题：解决大城市住房短缺问题：1）人口净流入看，人口净流入看，2018-2021 年，城中村改造重点城市（21 个超大特大城市+苏州、合肥）城区人口增速 CAGR+3.6%，较全国高 2.3pct；其中深圳、杭州

6、、济南、长沙、合肥 CAGR 超 10%；2）人均住房面积看，人均住房面积看，根据第七次人口普查数据，城中村改造重点城市人均住房面积为 36.81 平方米，低于全国平均水平 41.76 平方米；其中深圳、东莞、广州较低，分别为 21.50、27.80、30.15平方米。大城市住房存短缺情况显著，城中村改造扩容意义凸显。城中村改造改善周边居民整体的人居环境，提升城市品质。城中村改造改善周边居民整体的人居环境，提升城市品质。以佛山市南海区广佛国际商贸城中心区改造项目为例，改造后，酒店服务、商务服务在内的商务配套产业齐全，社会效益提高，环境问题得到治理，城市形象改善。稳增长重要抓手，有望拉动地产投资