【研报】农林牧渔行业：粮食供需分析及国内外种业发展对比-20200401[30页].pdf

1、 证券研究报告 / 行业深度报告 粮食供需分析及国内粮食供需分析及国内外外种业发展对比种业发展对比 报告摘要报告摘要： 全球主要粮食水稻、 玉米、 小麦、 大豆供应整体充足。全球主要粮食水稻、 玉米、 小麦、 大豆供应整体充足。 预计 2019/2020 年度末库存消费比均在 30%左右。其中，水稻和小麦的库存消费比 水平最高，分别为 37%和 38%；玉米的库存水平最低约为 26%。小小 麦、麦、大豆大豆对国际贸易依赖对国际贸易依赖性性较强。较强。大米、玉米、小麦、大豆的全球 出口量与全球消费总量的比值分别为 9%、13%、24%和 43%。全球 大豆和小麦供给对国际贸易依赖性较强，全球粮食

2、运输及主要粮食 出口国出口政策变化可能会对全球小麦、大豆价格产生较大影响。 我国三大口粮水稻、小麦、玉米市场相对独立于国际市场，我国三大口粮水稻、小麦、玉米市场相对独立于国际市场，水稻、水稻、 小麦库存较高，玉米去库存基本完成小麦库存较高，玉米去库存基本完成。为了保证粮食安全及保障国 内农民种植收益，我国对水稻、小麦、玉米的进口采取配额制，且 对水稻、玉米执行最低收购价政策，导致国际粮很难进入我国。预 计2019年我国水稻、 小麦、 玉米的进口量分别占我国消费总量的2%、 3%、1.5%，我国水稻、小麦、玉米对进口依赖性小，与国际粮价联 动性较弱。目前我国水稻、小麦库存较高，其中小麦库存消费比

3、超 过 100%，水稻、小麦去库存任务严峻。玉米去库存基本完成，预计 2019/2020 产消缺口将扩大， 国内玉米价格与国际市场联动性与之前 相比将有所增强。 考虑到 2020 年国家小幅上调水稻最低收购价且停 止继续下调小麦最低收购价，预计国内粮食价格以稳中小幅上涨为 主，小麦、水稻种植面积预计稳定，玉米种植面积或有小幅回升。 我国大豆库存偏低，主要依赖进口我国大豆库存偏低，主要依赖进口。我国大豆进口量占国内消费总 量的 85%，国内大豆供给主要依赖进口。预计 2019 年末我国大豆库 存约为 839 万吨，大豆库存消费比不到 8%。我国大豆主要进口国为 巴西、 美国、 阿根廷， 2019

4、 年进口量分别占我国大豆进口总量的65%、 10%、19%。由于我国大豆供应主要依赖进口，且国内大豆库存水平 较低，因此国内大豆价格与国际豆价联动性较强，国际粮价波动及 主要出口国出口政策变化会对国内豆价产生较大影响。 粮食作物获转基因生物安全证书，国内转基因品种商业化迎来进展。粮食作物获转基因生物安全证书，国内转基因品种商业化迎来进展。 2020 年 1 月 21 日，农业部对 2019 年农业转基因生物安全证书（生 产应用）批准清单进行公告。继 2009 年后，我国再次有粮食作物获 得转基因生物安全证书，标志着我国粮食作物国产转基因品种商业 化有望迎来实质性进展。转基因粮食作物商业化有望提

5、高我国种企 的国际竞争力，带动国内种子市场空间提升，降低国内粮食种植成 本，缩小国内外粮食价差从而保证我国粮食安全。拥有转基因品种 储备上市公司市占率有望提升。 风险提示：风险提示：自然灾害、全球贸易政策风险、国内自然灾害、全球贸易政策风险、国内种植种植政策变化政策变化 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -18% -12% -6% 0% 6% 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 农林牧渔沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对

6、收益 4.38% 10.55% 6.29% 相对收益 11.13% 20.54% 11.41% 行业数据 成分股数量（只） 88 总市值（亿） 12169 流通市值（亿） 9523 市盈率（倍） 44.52 市净率（倍） 3.68 成分股总营收（亿） 4851 成分股总净利润（亿） 214 成分股资产负债率（%） 46.22 相关报告 农林牧渔行业周报（2020 年第 12 周） ：猪 价震荡小幅下跌，关注鸡肉需求恢复 -20200323 农林牧渔行业周报（2020 年第 11周） ：毛 鸡出栏断档显现，非瘟再现猪价回落 -20200316 农林牧渔行业周报（2020 年第 10 周） ：生