1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 战略聚焦儿科业务，儿童用药领域头部企业有望迎来快速发展 亚宝药业(600351.SH)儿童用药头部企业，业绩增长趋势向好儿童用药头部企业，业绩增长趋势向好 亚宝药业是是一家集药品和大健康产品的研发、生产、销售、物流及中药材种植于一体的中国医药工业百强企业。公司产品包含中西药制剂、原料药和药用包材材料等共计 300 多个品种，治疗领域主要涉及儿科、老年慢性病用药、妇科以及大健康产品。公司坚持以“儿科第一”作为战略发展目标，重点发展儿科三大产品:丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液。公司业绩增长较为稳健。2020 年疫情影响，

2、公司业绩有所承压，但整体仍表现出较强韧性。疫情管控放开后，公司抓住中医药和儿童用药行业的发展机遇，战略聚焦“儿科第一”发展策略，随着公司儿科核心品种持续放量，公司业绩增长趋势向好。2023 年上半年，公司实现营业收入 15.33 亿元，同比增长 18.46%。盈利方面，公司在 2022 年对清松制药计提商誉减值 0.48 亿元，展望未来，我们认为控股子公司清松制药商誉减值计提已较为充分，未来对公司业绩波动影响处在较低水平。随着公司经营趋势向好，公司利润有望加速增长。公司 2023 年上半年归母净利润为1.68 亿元，同比增长 67.35%政策扶持助力中医药发展，政策扶持助力中医药发展，OTC市

3、场空间广阔市场空间广阔 中医药行业规模近年来稳定增长。根据中国医药企业管理协会、中国中药协会数据，我国中药工业营业收入由 2018 年的 6370 亿元增长至 2022 年的 7302 亿元，复合增长率为 3.47%。整体保持平稳增长态势。近年来，我国在推动中医药行业发展方面陆续出台多项政策，2023 年 2 月，国务院办公厅发布中医药振兴发展重大工程实施方案，对我国中医药行业多个方面提出发展任务与规划。在政策持续推动下，中医药行业景气度有望持续上行。根据 Euromonitor 统计，我国 OTC市场规模由 2016 年的 1104 亿元提升至 2022 年的 1665 亿元，复合增长率为

4、7.09%，预计 2027年市场规模达到 2245 亿元，市场空间广阔。近年来医药零售行业集中度持续提升，强者恒强趋势明显，在医药零售行业集中度持续提升背景下，我们认为具有较强的品牌知名度的 OTC企业将具有较强的话语权，未来市场份额有望逐步提高。儿科业务有望快速增长，仿制药业务受集采影响逐步出儿科业务有望快速增长，仿制药业务受集采影响逐步出清清 我国儿童患病率和就诊率呈现持续上升趋势，根据中国卫生健康统计年鉴，我国 0-4 岁儿童两周患病率由 2013 年的 10.6%上升至2018 年的 22.0%，两周就诊率则由 2013 年的 14.6%上升至 2018年 24.9%。随着患病率和就诊

5、率增长，我国儿童用药市场规模持续增长，根据前瞻产业研究及米内网数据，我国儿童用药市场规模由 2012 年的 448 亿元增长至 2022 年的 1192 亿元，年均复合增长率达 10.28%。公司长期深耕儿科领域，儿科类产品在销品种丰富，其中丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液是公 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：8.47 Table_Basedata 股票代码：股票代码：600351 52 周最高价/最低价：8.73/5.42 总市值总市值(亿亿)65.6 自由流通市值(亿)57.23 自由流通股数(百万)

6、675.70 Table_Pic Table_Author 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话：Table_Report 研究助理研究助理：曹艳凯曹艳凯 邮箱： 联系电话：-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%亚宝药业沪深300Table_Date 2023 年 09 月 29 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 司儿科领域的三大独家品种。丁桂儿脐贴，是治疗儿童腹泻用药的独家专利产品，上市 30 余年，持续保持儿童止泻外用品