1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2023年年 10 月月 8 日日 600706.SH 增持增持 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 16.06 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 27.0 7.3(9.0)65.2 相对上证综指 27.2 6.9(6.5)63.1 发行股数(百万)255.06 流通股(百万)254.03 总市值(人民币 百万)4,096.26 3个月日均交易额(人民币 百万)376.21 主要股东 西安曲江旅游投资(集团)

2、有限公司 44.9 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年9月28日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务：旅游及景区社会服务：旅游及景区 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：纠泰民联系人：纠泰民(8621)20328498 一般证券业务证书编号：S1300122030002 曲江文旅曲江文旅 深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利 随着疫后我国旅游业逐步复苏，文旅消费需求提升。公司是隶属于西安市曲随着

3、疫后我国旅游业逐步复苏，文旅消费需求提升。公司是隶属于西安市曲江新区管委会的地方国有旅游上市公司，拥有当地大量优质文旅资源的开发江新区管委会的地方国有旅游上市公司，拥有当地大量优质文旅资源的开发经营权，文化旅游景区集成运营能力为其核心竞争力。近年来，公司根据文经营权，文化旅游景区集成运营能力为其核心竞争力。近年来，公司根据文旅业发展趋势不断拓展业务类型，并在全国多地进行景区管理输出，打造产旅业发展趋势不断拓展业务类型，并在全国多地进行景区管理输出，打造产品矩阵，打响曲江品牌，业务具备长期增品矩阵，打响曲江品牌，业务具备长期增长潜力。长潜力。首次覆盖给予首次覆盖给予增持增持评级。评级。支撑评级的

4、要点支撑评级的要点 文旅行业稳步恢复，西安成热门目的地和客源地。文旅行业稳步恢复，西安成热门目的地和客源地。随着疫后旅游业的有序恢复，被积压的旅游需求逐步释放，游客出游信心增强，旅游产业链修复，文旅消费有望实现增长。西北地区旅游近些年受到游客偏好，西安作为西北地区的核心城市，以其优质的资源和丰富的产品吸引大量游客；地区经济发展水平较高，居民休闲消费能力强，本地游需求增多。西安地区旅游业发展仍有较大空间。紧跟市场发展趋势，打造知名产品引客流。紧跟市场发展趋势，打造知名产品引客流。当前，文旅融合、夜间文旅、休闲度假、数字文旅等是我国旅游业发展的关键词，政策支持力度大，契合旅游者消费需求。曲江文旅依

5、托独特的在地文化发展文化旅游，打造“夜长安”夜游品牌，运营开放式旅游区，开发数字藏品等，多样化、创新型的产品和服务有望持续吸引游客。多元业态协同发展，多元业态协同发展，“走出去走出去”战略不断升级。战略不断升级。公司利用对优质文旅资源的掌控和文化旅游集成运营管理的能力，协同发展景区、酒店、餐饮、演艺、文创、节事活动等业务，有效提高产品和服务的附加价值和吸引力。公司的异地发展从策划、景区运营等轻资产输出，逐步走向对外投资、建设，将公司集成运营管理的优势进行异地复制，拓宽营收渠道和品牌建设力度，有望提高公司经营韧性。估值估值 公司作为地方性旅游目的地综合运营国企，积极布局文旅融合及文旅数字化相关产

6、品，具有持续增长动力。当前股本下，我们预计 23-25 年营收分别为 16.11 亿元、18.44 亿元、20.17 亿元，每股收益率分别为 0.11元、0.24 元、0.35 元，对应 PS 分别为 2.5、2.2、2.0 倍，对应 PE 分别为 143.6倍、67.0倍、45.9倍。首次覆盖，我们给予增持增持评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 项目投资经营和应收账款回收风险，宏观和消费环境变化风险。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12月月 31 日日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 主营收入(人民币 百万)1,36