2023咖啡行业投资前景及瑞幸咖啡核心竞争力分析报告.pdf

1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告2瑞幸咖啡：后起之秀，涅槃重生二目录一咖啡行业坡长雪厚，投资前景广阔1.1咖啡产业链1.1.1上游咖啡豆/植脂末、咖啡机1.1.2中游深加工1.1.3下游咖啡产品/现磨咖啡/即饮咖啡/速溶咖啡1.2咖啡发展历史回顾1.2.1美国发展历史1.2.2中国发展历史2.1公司简介2.1.1发展沿革：咖啡行业后起之秀，财务暴雷后涅槃重生2.1.2商业模式：直营+加盟共话瑞幸宏图2.1.3经营状况：营收不断上升，门店快速扩张2.1.4股权结构：股权结构变动，管理回归正轨2.2核心竞争力2.2.1商业模式：直营保障口碑，加盟加密市场2.2.2单店模型：具备吸引力，多数门

2、店已盈利2.2.3产品端：推新+联名，打造独特爆品矩阵2.2.4供应链：深耕高品质供应链，向上溯源向深拓展5 5一咖啡行业坡长雪厚，投资前景广阔1 1.1 1咖啡产业链咖啡产业链1 1.2 2咖啡发展历史回顾咖啡发展历史回顾61.1咖啡产业链 咖啡产业分为上游、中游和下游。其中上游主要包括：（1）种植咖啡种子、采摘咖啡豆，并将咖啡豆进行初加工得到咖啡生豆；（2）生产用于咖啡调味的植脂末；（3）生产用于制作咖啡的咖啡机。中游则主要包括深加工咖啡生豆以生产咖啡熟豆、咖啡粉、咖啡液、速溶咖啡粉、冻干咖啡粉、挂耳咖啡、即饮咖啡等咖啡产品。下游则主要分为现磨咖啡、即饮咖啡、速溶咖啡三大类，品牌商将从中游

3、得到的咖啡深加工产品进行包装和进一步加工后提供给消费者。图表1：咖啡产业链资料来源：公开资料整理，中邮证券研究所上游中游下游咖啡豆植脂末咖啡机深加工咖啡生豆生产咖啡熟豆、咖啡粉、咖啡液等咖啡成品现磨即饮速溶71.1.1咖啡产业链-上游咖啡豆 全球咖啡豆产量趋于稳定。根据美国农业部（USDA）公布数据，全球咖啡豆产量自2018年触顶后有所回落，2021年产量为1.67亿袋，预计2022年咖啡豆产量基本持平。在咖啡豆各大产区中，巴西常年保持产量第一，2021年产量为0.58亿袋，占全球产量的34.8%。越南和哥伦比亚分别位列第二、第三，2021年产量为0.316和0.13亿袋，分别占比18.9%/

4、7.8%。云南为中国咖啡主要产区。2023年度云南省咖啡产业发展报告显示，云南咖啡产量自2016年以来常年保持在10万吨以上，2022年云南咖啡种植面积为127.3万亩，咖啡产量达14.3万吨，满足中国咖啡需求。图表2：全球咖啡豆产量走势资料来源：USDA,中邮证券研究所图表3：咖啡豆主要产区（万袋）资料来源：USDA,中邮证券研究所图表4：2021年全球咖啡豆产量分布图表5：云南咖啡豆产量及种植面积资料来源：红餐产业研究院云南咖啡豆产业发展报告2023,中邮证券研究所资料来源：USDA,中邮证券研究所1.61.771.681.751.671.67-10%-5%0%5%10%15%1.501.

5、551.601.651.701.751.80201720182019202020212022E产量（亿袋）增速-右轴34.80%18.90%7.80%6.30%4.90%3.70%3.20%3.30%2.50%2.30%1.20%11.10%巴西越南哥伦比亚印度尼西亚埃塞俄比亚乌干达洪都拉斯印度秘鲁墨西哥中国其他0501001502002016201720182019202020212022产量（千吨）面积（万亩）02,0004,0006,0008,000201720182019202020212022E巴西越南哥伦比亚印度尼西亚埃塞俄比亚8 中下游需求攀升，推动咖啡豆供给增长。伴随我国咖啡消

6、费习惯不断培育，上游咖啡豆市场方兴未艾：据艾媒咨询数据，我国咖啡生豆消费量于2018年短暂下降至9.9万吨后呈上升态势，2021年咖啡生豆消费量达到新高21.9万吨，同比增长52.10%。海关总署数据显示，我国咖啡豆进口量不断提高，自2017年的6.5万吨上涨到2022年的12.5万吨。咖啡豆需求向精品化转型。咖啡行业不断发展，催生消费者对咖啡风味、口感等要求提高，精品咖啡豆成为当前主流。为把握转型机遇，星巴克、瑞幸等品牌开始布局自身咖啡豆产业，云南政府也出台多项政策促进云南豆精品化率提升。图表7：中国咖啡豆进口量不断增加资料来源：海关总署，中邮证券研究所图表6：中国咖啡豆消费量逐年上升资料来