1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明通用设备通用设备强于大市强于大市2023年10月04日分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001分析师 张钰莹 SAC执业证书编号：S1110523080002工控：通用板块似明珠璀璨，工控行业如明月光辉工控：通用板块似明珠璀璨，工控行业如明月光辉行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1）底部需求承压底部需求承压，静候周期拐点静候周期拐点顺周期：顺周期：工控是典型的顺周期行业，工控及自动化行业股价趋势与库存周期相匹配，工业企业库存周期平均运行42个月左右，本轮周期已经运行37

2、个月，下行14个月。趋势趋势1：行业有望充分受益于需求“量”的周期回暖和需求“质”的自动化加速、数字化升级，根据根据MIR数据数据，2025年我国工业年我国工业自动化市场规模预计将达自动化市场规模预计将达3107.51亿；根据亿；根据Frost&Sullivan数据显示数据显示，预计到预计到2025年全球工业自动化市场规模到将年全球工业自动化市场规模到将5436.6亿美元亿美元。趋势趋势2：国产工业自动化控制产品在产品适应性、技术服务、性价比等方面逐步显现出优势，国内企业整体市场份额不断提升，2023Q1低压变频器低压变频器/伺服伺服/大大PLC/小小PLC国产份额分别达到国产份额分别达到38

3、.2%/51.3%/5.5%/36.1%。2）PLC：小型：小型PLC竞争激烈竞争激烈，中大型中大型PLC壁垒更高壁垒更高中小型中小型PLC市场竞争相对分散市场竞争相对分散，国产中大型国产中大型PLC缺乏竞争力：缺乏竞争力：2021年Top2占据了我国小型PLC市场约49%的份额，汇川和信捷排名升至5/6位，市场竞争力持续提升；中大型PLC市场，Top3占据72%的市场份额，中国企业在中大型PLC市场中竞争力不足。亿渡数亿渡数据预计据预计2026年中国年中国PLC市场规模增长至市场规模增长至193.03亿元亿元，2022-2026年期间年期间CAGR为为4.65%。3）变频器：低压市场国产替代

4、变频器：低压市场国产替代，高压市场外资主导高压市场外资主导高压变频器市场目前由外资企业主导，短期价格竞争仍为主要手段，价格延续下滑趋势，未来市场将是一个品牌集中度较高、竞争更有序的市场；低压变频器随着国产品牌定制化能力以及产品研发制造实力的提升，国产份额持续扩大。前瞻研究院预计前瞻研究院预计2027年变频器市场规模或将突破年变频器市场规模或将突破900亿元亿元，2022-2027年期间年期间CAGR7.44%。4）伺服系统：外资品牌主导伺服系统：外资品牌主导，头部效应显著头部效应显著通用伺服仍以外资为主通用伺服仍以外资为主，专用伺服国产化较高：专用伺服国产化较高：根据根据MIR预测预测，我国通

5、用我国通用/专用伺服市场规模预计专用伺服市场规模预计2025年达年达219/60亿元亿元。伺服电机伺服电机：未来向一体化、集成化方向发展，效能进一步提升，国产化进程加快；根据前瞻研究院测算，2026年中国伺服电机行业市场规模有望达到225亿元左右；根据Grand View Research测算，全球伺服电机市场2026年有望达到77亿美元。伺服驱动：伺服驱动：驱动器成本占伺服系统约42%，根据共研网预测，我国伺服驱动市场规模预计2023年达110亿元。风险提示风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、新产品和技术开发风险。摘要摘要1VlYgYjWaXnVrNtPnQ9PaO8OsQrRp

6、NtQkPpOqQiNmMqP7NpOrNuOrRmNMYsPrN1.工控行业：工控行业：底部需求承压，静候周期拐点底部需求承压，静候周期拐点3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明-10-5051015-1001020302008年1月2009年7月2011年1月2012年7月2014年1月2015年7月2017年1月2018年7月2020年1月2021年7月2023年1月库存周期（左轴）中国:PPI:全部工业品:当月同比（右轴）-50050100150200250300-100%100%300%500%700%900%2008-01-312010-01-312012-01-312014-0