荣旗科技-公司研究报告-工业AI质检设备领先企业消费电子&新能源双赛道多点开花-230928（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 荣旗科技（301360）工业工业 AI 质检设备质检设备领先企业领先企业，消费电子，消费电子&新能新能源源双赛道多点开花双赛道多点开花 2023 年年 09 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)68.82 一年最低/最高价 55.00/125.99 市净率(倍)3.34 流通 A 股市值(百万元)823.28 总市值(百万元)

2、3,670.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.59 资产负债率(%,LF)17.09 总股本(百万股)53.34 流通 A 股(百万股)11.96 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）360 483 675 900 同比 24%34%40%33%归属母公司净利润（百万元）67 52 110 163 同比 17%-22%111%48%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.26 0.98 2.06 3.05 P/E（现价&最新股本摊薄）54.43 70.24 33.36

3、22.58 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 荣旗科技：工业荣旗科技：工业 AI 质检设备质检设备领先领先企业企业，应用领域持续拓展，应用领域持续拓展 公司专注于工业 AI 质检赛道，主营产品包括视觉和功能检测设备等，2019-2022H1 消费电子行业收入占比高达 95%、99%、91%、94%，和立讯精密、富士康、歌尔股份等苹果产业链客户保持紧密合作，并重点拓展新能源赛道，聚焦 AI 外观检测等领域，2022 年成为宁德时代一级供应商，订单正在快速放量。1）收入端：）收入端：2022 年实现营收

4、 3.60 亿元，2018-2022 年CAGR 约 42%，保持较快增长。2）利润端：）利润端：2022 年归母净利润为 0.67 亿元，2018-2022 年 CAGR 为 29%，低于收入端增速。2018-2022 年销售净利率分别为 27.04%、22.29%、18.59%、19.77%和 18.75%。往后来看，往后来看，随随着着智能眼镜智能眼镜、VCM 检测等新业务检测等新业务需求需求放量放量，新能源新能源 AI 外观检测外观检测设备设备批量批量放量后放量后毛利率逐步毛利率逐步提提升，升，控费能力增强，控费能力增强，公司盈利水平有较大公司盈利水平有较大提升提升空间。空间。消费电子：

5、消费电子：无线充电检测龙头地位稳固，无线充电检测龙头地位稳固，MR&VCM 打开新需求空间打开新需求空间 苹果机型革新带动设备迭代、产能向海外转移催生增量需求、智能制造渗透率提升等催化下，消费电子设备市场需求具备较强韧性。对于公司对于公司来讲，无线充电来讲，无线充电检测检测为消费电子业务基本盘，同时布局为消费电子业务基本盘，同时布局 MR 和和 VCM 等等新新检测需求检测需求，有望成为重要增长点。，有望成为重要增长点。1）无线充电：）无线充电：在模组检测领域，公司已成为苹果核心供应商，并不断向上下游拓展，进一步打开无线充电业务成长空间；2）智能眼镜：）智能眼镜：苹果 Vision Pro 有

6、望引领行业进入新阶段，公司在谷歌、亚马逊智能眼镜业务基础上，积极对接下游智能眼镜检测新需求，有望充分受益下游需求放量。3）VCM：iPhone 15 Pro Max 首次引入潜望式摄像头，公司前瞻性布局 VCM 检测新需求，产业化快速推进。新能源：新能源：AI 外观外观检测设备快速放量，外延并购布局涂布模头赛道检测设备快速放量，外延并购布局涂布模头赛道 基于在视觉检测方面的技术优势，公司正式切入动力电池检测领域，基于在视觉检测方面的技术优势，公司正式切入动力电池检测领域，并拟通过外延并购方式切入涂布模头赛道，完善产业布局。并拟通过外延并购方式切入涂布模头赛道，完善产业布局。1）锂电检测设）锂电