1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 公司研究公司研究 IT 龙头守正创新龙头守正创新 信创与数据要素信创与数据要素打开成打开成长空间长空间 宇信科技（300674.SZ）首次覆盖报告 计算机/计算机应用 投投资摘要资摘要：公司：银行公司：银行 IT 领军者领军者 传统与创新业务双轮驱动发展传统与创新业务双轮驱动发展 行业龙头，产品线布局完善。行业龙头，产品线布局完善。公司深耕银行软件服务二十余年，实现了全面的产品布局，多产品线的模式能够缓和个别产品线订单波动的影响。公司的信贷、监管、数据和渠道四大细

2、分产品线行业内市占率领先。发力创新业务，探索双赢合作模式。发力创新业务，探索双赢合作模式。公司近年开始布局创新运营业务，具体包括数字信贷、营销运营和科技运营等模块。创新业务和银行的合作模式由传统的甲乙方转变为合作伙伴，毛利率和付款节奏都优于传统业务。公司软件业务和系统集成业务稳健增长保障大盘收入，创新业务份额快速提升改善企业盈利质量，助推高速发展。行业：行业：三三重因素驱动银行重因素驱动银行 IT 需求爆发需求爆发 行业进入新一轮景气周期行业进入新一轮景气周期 政策技术共助金融信创落地，银行政策技术共助金融信创落地，银行 IT 需求增长显著需求增长显著。金融信创相关政策陆续出台，已启动更大范围

3、的三期试点。同时分布式技术的成熟推动 IT 系统全面升级迭代。银行作为金融信创的“排头兵”，信创参与度很高，催化相应的 IT需求持续高涨。数据要素市场发展驶入快车道数据要素市场发展驶入快车道，数据资产入表带来增量银行数据资产入表带来增量银行 IT 需求需求。近五年来，金融业数据要素采购项目数量复合年均增长率达 40%，银行业数据采购项目数量约占整个金融业七成。在政策指导下，多家银行积极开展数据要素应用的实践与探索，若有可行方案出台并得到市场和规则制度方的认可，数据资产的大规模入表将带来大量数据价值评估和数据资产管理需求，银行 IT建设有望受益。数字人民币数字人民币方兴未艾，方兴未艾，成为行业中

4、长期机遇。成为行业中长期机遇。数字人民币的研发和推广具有战略意义，从中长期来看，数字货币 B 端和 G 端场景的逐步落地将为整个银行 IT 产业带来增量需求。核心竞争力：核心竞争力：产品布局守正出新产品布局守正出新 客户结构均衡平抑波动客户结构均衡平抑波动 产品优势：产品优势：借力百度拓展借力百度拓展 AI 金融应用，充分释放数据要素潜力。金融应用，充分释放数据要素潜力。基于与百度的战略投资关系，宇信优先内测体验并接入“文心一言”的全面能力，并探索 AI 大模型与金融应用场景的深度融合。短期来看，智能客服、手机银行等营销场景的 AI 应用需求将释放。从中期来看，大模型技术带来的非结构化数据的处

5、理效率提升，将促进数据资产管理业务相关的产品迭代升级。从更长期来看，大模型技术不仅会用于对外交付的项目和产品，也将赋能对内的产品开发，进一步提升公司中长期的产品开发效率和运营效率。信创优势：信创优势：积极推进信创生态建设积极推进信创生态建设，构建全国产化支撑能力构建全国产化支撑能力。公司持续推进信创架构下的产品开发，形成了全国产化支撑能力，加强与产业链上下游伙伴的合作，共同打造自主可控解决方案。客户优势：客户优势：结构均衡平抑收入波动结构均衡平抑收入波动，不同客户群的经验可迁移不同客户群的经验可迁移。公司客户结构均衡，能够平抑不同客户投资周期对公司收入的影响，可受益于信创和数字化转型的长尾效应

6、，且不同客户群积累的经验可相互迁移。数字货币：数字货币：多环节深度布局多环节深度布局，具有先发优势具有先发优势。公司在数字人民币的多环节都有深度布局，并计划将数字货币相关能力和产品模块进行整合并集中推进，当相关政策出台带来需求爆发，公司能够拥有先发优势。海外业务海外业务：拥抱广阔东南亚市场拥抱广阔东南亚市场，海外业务未来可期海外业务未来可期。乘金融科技出海东风布局东南亚市场，疫情推动东南亚数字经济蓬勃发展。由于海外客户接受license 付费，使得海外业务毛利高于国内。长期来看，海外业务有望改善公司盈利，成为新业绩增长点。投资建议投资建议 银行 IT 投资的增加推动行业景气度提升，传统软件业务