1、证券研究报告公司深度研究半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长光华芯（688048）高功率激光芯片国内领军者，布局光芯片打高功率激光芯片国内领军者，布局光芯片打开长期成长空间开长期成长空间 2023 年年 09 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 研究助理研究助理 王润芝王润芝 执业证书：S0600122080026 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)64.34 一年最低/最高价 57.50/135.80 市净率(倍)3.56 流通 A 股市值(

2、百万元)5,090.35 总市值(百万元)11,341.85 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)18.06 资产负债率(%,LF)7.56 总股本(百万股)176.28 流通 A 股(百万股)79.12 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）386 433 613 937 同比-10%12%42%53%归属母公司净利润（百万元）119 79 144 262 同比 3%-34%84%81%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.68 0.45 0.82 1.49 P/E（现价&最新股本

3、摊薄）95.10 144.37 78.49 43.31 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 国内高功率半导体激光芯片领域龙头企业，“纵向国内高功率半导体激光芯片领域龙头企业，“纵向+横向”业务布局双横向”业务布局双向发力向发力：长光华芯核心主营产品为高功率半导体激光芯片，当前正逐步往器件、模块、直接半导体激光器进行产业链纵向延伸，同时实现业务横向扩展，建立高效率 VCSEL 激光芯片和高速光通信芯片两大产品平台，形成了“纵向+横向”的业务布局。传统高功率激光芯片，产能扩张传统高功率激

4、光芯片，产能扩张+技术升级助力稳健增长：技术升级助力稳健增长：公司传统主业高功率激光芯片主要应用于工业领域与特种领域，当前不断推进产品技术升级与产能扩张，提升盈利能力。1）技术升级方面：公司不断提升高功率激光芯片产品功率，满足下游客户更高指标产品需求。2）产能扩张方面，公司 2022 年开始逐步将 6.0 亿元募集资金投入高功率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，预计产能达产后有望实现年均 11.7 亿元的新增营业收入。下游工业及特种激光器需求逐步提升，同时国内高功率激光芯片国产化替代诉求强烈，公司高功率激光芯片业务收入有望实现稳健增长。前瞻布局前瞻布局 VCSEL 芯片与光芯片，有望充分受芯片

5、与光芯片，有望充分受益下游行业高增长：益下游行业高增长：公司多结 VCSEL 芯片产品与国内多个头部车载激光雷达公司开展合作，目前处于客户验证和导入阶段，多款方案产品在合作研发与测试，根据 IMARC Group 数据，2022 年，全球 VCSEL 激光器市场的规模达 17 亿美元，预计到 2028 年，将增长至 45.0 亿美元，2023-2028 年 CAGR为 17.4%，公司作为上游激光芯片核心厂商有望实现业绩高增长。光通信产品方面，公司光芯片产品结构完善，同时提供发射端和接收端的产品。公司已经成功量产 100G EML 及 50G VCSEL 芯片产品，根据 Omdia 数据，20

6、25 年高速光通信芯片市场规模有望达到 43.4 亿美元，公司作为国内少数领先量产高速率光芯片产品的厂商，有望充分受益下游行业需求高速增长。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司作为国内激光芯片领军企业，持续推进“纵向+横向”扩张的业务布局，多产品领域拓展客户，有序扩张产能，蓄力长期发展，在国产替代的浪潮下有望凭借自身竞争优势充分受益，我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.8 亿元/1.4 亿元/2.6 亿元，同比增速为-34%/84%/81%。当前市值对应 2023-2025 年 PE 分别为144/78/43 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：1）下