1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|宸展光电宸展光电 商用智能交互显示龙头，并购鸿通切入车载显示打开成长空间 宸展光电（003019.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 003019.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 19.73 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 单慧伟单慧伟 S0800522120001 相关研究相关研究 全球领先的全球领先的商用智能交互显示设备整体解决方案提供商。商用智能交互显示设备整体解决方案提供商。宸展光电成立于2015 年，2020 年在深交所上市。公司产品主要包括智能交互显

2、示器、智能交互一体机和智能交互显示设备零部件，广泛应用于零售、金融、工业自动化、医疗、餐饮、快递物流、游戏娱乐、交通运输、公共事业等终端领域。2022 年显示器、一体机、其他主营收入占比分别为 37.8%、43.0%、19.0%。下游应用广泛，市场下游应用广泛，市场空间广阔。空间广阔。商用智能交互显示设备作为万物互联的人机交互终端和数字化、智能化转型的重要基础设备，可在零售、金融、工业、医疗教育等多个领域实现广泛应用，具有良好的需求前景和市场增长空间。四大核心优势，构筑四大核心优势，构筑公司公司核心竞争力。核心竞争力。1）产品研发优势：）产品研发优势：公司具备较强的产品集成设计能力，能为客户提

3、供跨领域的整体解决方案，实现全流程服务。2）生产制造优势：）生产制造优势：公司布局柔性化、精细化的管理体系，能够灵活满足客户“多样化、客制化”需求，并实现高质量品质管控。3）供应链优势：）供应链优势：公司拥有横跨两岸的研发生产基地，并搭建成熟的境内外供应链体系，实现全球范围的快速响应。4）客户优势：）客户优势：公司与国内外多家知名品牌商、制造商等建立了长期、稳定的合作关系，包括 Elo、NCR、Diebold、Jabil 等。积极推进投资并购，实现业务多元化发展。积极推进投资并购，实现业务多元化发展。1）收购 3M 旗下触控品牌 Micro Touch，布局 OBM 业务，显著提升公司盈利能力

4、。2）收购鸿通科技 70%股份，拓展车载智能座舱显示业务。3）参股陕西瑞讯 30%股份，提升主板研发及整机系统设计效率及能力，并布局物联网及边缘运算市场；4）投资 ITH 2.2%股权，与上游芯片公司建立紧密联系，并可获得一定投资收益。我们认为，公司通过外延并购将实现产品线扩充以及产业链延伸，提升核心竞争力。盈利预测：盈利预测：预计公司 2023-25 年营业收入分别为 14.17/17.61/20.18 亿元，归母净利润分别为 1.86/3.59/3.19 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：外销业务风险；下游行业需求变动风险；原材料价格变动风险等。核心数据核心数据 2021 202

5、2 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,592 1,812 1,417 1,761 2,018 增长率 33.4%13.8%-21.8%24.3%14.6%归母净利润(百万元)170 261 186 359 320 增长率 61.9%53.7%-28.8%93.6%-11.0%每股收益（EPS）1.04 1.60 1.14 2.21 1.96 市盈率（P/E）18.9 12.3 17.3 8.9 10.0 市净率（P/B）1.9 1.9 2.0 1.8 1.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -11%-5%1%7%13%19%25%2022-092023-012

6、023-05宸展光电面板沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 09 月 28 日 公司深度研究|宸展光电 西部证券西部证券 2023 年年 09 月月 28 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 宸展光电核心指标概览.5 一、宸展光电：全球领先的商用智能交互显示设备供应商.6 1.1 公司概况：聚焦商用触控领域，提供一站式解决方案.6 1.2 股权结构：江朝瑞先生为实控人，持有 30.93%股权.6 1.3 主营业务：产品品类丰富，下游应用广泛.6 1.4 财务分