1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0909月月2525日日超配超配天然气行业专题天然气行业专题天然气市场快速发展，看好龙头企业量价弹性天然气市场快速发展，看好龙头企业量价弹性核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题基础化工基础化工超配超配维持评级维持评级证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：刘子栋证券分析师：刘子栋010-88005379021-S0980520120002S0980521020002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告基础化工周报-国际油价大幅上行，推荐上游资源品的方向2023-0

2、9-22化工行业 2023 年 9 月投资策略-看好钾肥、天然气顺价、制冷剂、电子气体、轮胎的投资方向 2023-09-01钾肥行业专题报告：钾肥行业分析框架之二2023-08-27基础化工周报-天然气价格联动持续推进，继续推荐钾肥投资方向 2023-08-18国信证券-行业专题报告-合成生物学产品及行业格局梳理（一）2023-08-15中国天然气市场仍将维持较快增长中国天然气市场仍将维持较快增长。回顾典型国家历史，天然气市场发展历程基本都包含启动期、发展期和成熟期。从典型国家天然气发展历程可以发现，积极的政策、丰富的资源、完善的基础设施及合理的价格是天然气快速增长的主要驱动力。典型国家从启动

3、期到成熟期通常要半个世纪以上，快速发展期一般经历30 年左右。目前中国天然气市场仍处在快速发展期，未来仍将维持较快增长。中国天然气需求：维持较快增速，结构有所分化。中国天然气需求：维持较快增速，结构有所分化。预计2023 年我国天然气需求将呈现恢复性增长，全年天然气消费量预计为3865 亿立方米。按照十四五现代能源体系规划，2025年天然气消费量将达到4200-4600 亿立方米，复合增速达到7%左右，天然气的消费峰值预计出现在2040 年，约为7000 亿立方米。消费结构中，城市燃气和工业燃料为当前主要需求，但是未来增长过程中天然气发电和城市燃气增长较快。中国天然气供给中国天然气供给：自产气

4、保持较高增速自产气保持较高增速，进口能力持续扩张进口能力持续扩张。我国天然气资源较为丰富，但资源探明率较低，随着勘探的不断深入，未来国产气产量有望不断上行；进口管道气方面，中俄天然气管道东线供应量稳定增加，且正在积极推动远东管道及西伯利亚力量2 号天然气管道；进口LNG方面，近年我国LNG接收站建设加快进行，LNG 接收能力也在快速提升。因此我们判断，中国天然气供应未来也将维持较高的增长。天然气定价机制天然气定价机制：未来推动天然气顺价机制将是主旋律未来推动天然气顺价机制将是主旋律。今年以来，天然气上下游价格联动工作正在积极推动之中，目前包括内蒙、湖南、河北等多地已经开始启动顺价方案。预期随着

5、顺价机制的推动，国内天然气价格仍然存在上涨的可能性。投资建议投资建议：看好龙头企业的量价弹性看好龙头企业的量价弹性。我们认为，受益于国内天然气的大发展，龙头企业有望受益，一方面国内上游资源主要掌握在三桶油手中，是未来增储上产和进口的主力；另一方面随着天然气顺价机制的推动，龙头企业的价格弹性也将逐步显现。推荐天然气龙头企业【中国石油】【中国海油推荐天然气龙头企业【中国石油】【中国海油】【中国石化【中国石化】以及具有进口以及具有进口LNGLNG 能力的能力的【广汇能源广汇能源】。此外，国内城燃公司受益于天然气需求的增长，销气规模有望持续增长，并且随着天然气顺价机制的推动，其销气价差有望维持稳定，建

6、议关注建议关注【昆仑能源昆仑能源】、【华润燃气华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】【中国燃气】、【港华智慧能源】。风险提示风险提示：中国天然气需求增长不达预期风险；中国天然气供给增长不达预期风险；中国天然气顺价机制推动不达预期风险；国际天然气价格大幅波动风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）20202323E E20202424E E20202323E E20202424E E601857中国石油买入7.99 1,462,337.610.931.