1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2023年年09月月26日日 Table_invest 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）Table_NewTitle 国芯科技（国芯科技（688262）：国产替代春风破国产替代春风破土，芯聚力量铸梦神州土，芯聚力量铸梦神州 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 蔡望颋 Table_cominfo 数据日期数据日期 2023/09/26 收盘价

2、收盘价 29.06 总股本总股本(万股万股)33,599.99 流通流通A股股/B股股(万股万股)26,183/0 资产负债率资产负债率(%)14.58%市净率市净率(倍倍)3.72 净资产收益率净资产收益率(加权加权)-1.34 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 81.00/27.76 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.华为秋季全场景新品发布会在即，存储市场供需关系加速好转 电 子 行 业 周 报（20230918-20230922）2.清华大学SSMB EUV光源技术引发市场关注，存储芯片价格持续上涨电子行业周报 3.iPhone15系列正

3、式发布，全球首款3nm SoC独树一帜，关注苹果供应链电子行业简评 投资要点：投资要点：公司公司CPU内核完全自主可控，从底层架构意义上实现国产化替代。内核完全自主可控，从底层架构意义上实现国产化替代。公司立足于M*Core指令集，前瞻布局PowerPC和RISC-V指令集，实现了嵌入式 CPU 芯片IP底层技术和架构的完全“自主、安全、可控”，从根本上保证了公司的长期核心技术竞争力，保证了国家重大需求领域的信息安全和独立自主，为自主可控芯片构筑护城河。公司车规公司车规MCU芯片国产化市场空间巨大，车规产品加速放量。芯片国产化市场空间巨大，车规产品加速放量。全球车规MCU近95%市场由美欧日芯

4、片巨头主导，中国企业供给尚不足5%；随着国产新能源品牌崛起，燃油车时代的汽车电子供应格局有望获得重塑，国产车规MCU厂商迎来千载难逢的供应链导入时期。公司已在汽车电子芯片12条产品线上实现系列化布局，涵盖车身控制、动力总成、域控制器、线控底盘、新能源电池BMS、车规安全芯片、主动降噪 SoC等，性能对标恩智浦，全面覆盖汽车电子各个领域。公司已成功打入多个Tier1供应商及整车供应链，和比亚迪、上汽、吉利、小鹏等十余家汽车整机厂都有紧密的合作关系，目前基于公司汽车电子芯片进行应用产品开发的客户已超50家。截至2023H1，公司汽车电子和工控业务已完成订单0.48亿，在手订单0.73亿，已量产模组

5、13个，实现Design-in模组56个，随着2023H2整车厂芯片库存去化接近尾声，下半年公司车规MCU芯片有望加速放量。AI和边缘计算业务订单大增，和边缘计算业务订单大增，RAID控制芯片取得国产从控制芯片取得国产从0到到1突破。突破。截至2023H1，公司边缘计算和人工智能业务已完成订单1.11亿，在手订单4.13亿，对比2022年边缘计业务算全年营收仅1.21亿，2023H2有望保持高增，成为公司下半年业绩重要支撑点。此外，公司前瞻布局RAID存储控制芯片，已实现国产RAID片产品从0到1突破，可对标博通等国际顶尖厂商，产品单价在1000-4000元，毛利率超50%，打造公司未来重要增

6、长极。信息安全产品硬件化和自主化趋势明确，信息安全产品硬件化和自主化趋势明确，公司云安全芯片产品国内领先。公司云安全芯片产品国内领先。安全硬件为信息安全产业最大细分市场，终端客户以政府、国企为主，自主可控需求强烈。公司云安全芯片国内领先，主要客户有深信服、信安世纪、格尔软件和国家电网等，公司产品与鲲鹏、龙芯、兆芯及飞腾等各类国产 CPU 主板都已完成适配，目前已进入国家颁布的信创采购名录。未来随着鲲鹏、龙芯等国产主芯片放量，公司云安全芯片未来潜力可期。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。当前我国国产车规MCU领域市占率不足5%，公司车规MCU加速放量，有望成为国内领军者，国