培育钻石行业：培育钻上游延续温和调整静候市场回暖-230919（26页）.pdf

1、培育钻上游延续温和调整，静候市场回暖报告日期：2023年9月19日分析师：陈腾曦分析师执业编号：S0800523030001证券研究报告CONTENTS目录CONTENTS目目录录上游格局或进入新周期风险提示020301培育钻石供需市场回顾与更新培育钻石供需市场回顾与更新2WkZmWkZ8VlXmQnRrM6MbP9PtRnNsQnOjMqQvMkPmOtO9PrQnNvPoMoRxNmQqM请仔细阅读尾部的免责声明信息来源:各公司官网和公司财报，36氪河南，培育钻石网，西部证券研发中心3产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产设备制

2、造设备制造六面顶压机六面顶压机（HTPHHTPH法）法）主要公司主要公司：洛阳启明、桂林桂治、博泰圣莎拉、国机精工、黄河旋风、天宝恒祥、辽宁鑫源、辽宁远拓、田中科美等毛利率毛利率：10%-20%生产趋势生产趋势：压机大型化，六面顶压机型号逐渐由500 增长至700、850、1000，单台产能持续突破。限制因素限制因素:主要部件供应受限;客户强势;内卷严重;售后成本高微波等离子微波等离子CVDCVD设备设备零件供应零件供应:德国牧歌MUEGGE、法国SAIREM整装集成整装集成:日本SEKI、德国iPlas、法国Plassys、铂世光(归属于上海征世)等、深圳优普来、成都华宇等毛利率毛利率：情况

3、差别较大，但总体高于压机制造商限制因素限制因素:专利所有权；配套技术水平钻石毛坯生产钻石毛坯生产HPHTHPHT法法主要公司主要公司:黄河旋风、中兵红箭、力量钻石、豫金刚石、富耐克等核心优势核心优势:制造成本低、生产效率高，在白钻生产中更有优势；具备强大技术壁垒、竞争格局优质、销路稳定毛利率毛利率：约60-70%限制因素限制因素:受高压设备体积限制，培育钻石的晶体尺寸提升空间有限；扩产受设备数量和场地限制CVDCVD法法主要公司主要公司:宁波晶钻、上海征世。杭州超然、沃尔德、四方达、惠丰钻石、晶盛机电等。核心优势核心优势:培育钻石有效生长空间大，原材料纯度高，适用于大克拉、高净度毛坯生产；技术

4、与规模进步空间大，业绩弹性强毛利率毛利率：国内目前整体毛利率略低于HPHT技术限制因素限制因素:目前技术和工艺水平较海外仍有成长空间。上游产业上游产业请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：贝恩咨询，西部证券研发中心4产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产上游培育钻产能概览上游培育钻产能概览2020年，以HPHT技术为主的中国培育钻石产能约 300 万克拉，在全球培育钻石产能中占比近半。根据贝恩咨询数据，2020 年全球培育钻石产能在 720万克拉左右，其中国内产能在 300 万克拉左右，占比超过40%。国内市场，中南钻石、黄河旋风、郑州

5、华晶和力量钻石等公司是生产力第一梯队，且以 HPHT技术为主，占据国内培育钻石产能的 80%-90%；上海征世、杭州超然和宁波晶钻等公司则以布局CVD 技术为主，产能占比相对较小。海外培育钻石产能以 CVD 为主，印度产能在 150 万克拉左右，主要厂商包括Creative Technologies、New Diamond Era、DiamondElements、ALTR；美国厂商主要包括Diamond Foundry、LightBox/Element Six 和 Washington Diamonds 等，产能在100万克拉左右，主要厂商包括 Creative Technologies、Ne

6、w Diamond Era 和 Diamond Elements等；新加坡产能大致与美国持平，欧洲和中东以及俄罗斯分别有 100万、50 万与 20 万克拉左右产能。请仔细阅读尾部的免责声明信息来源:品牌官网，GJEPC，贝恩咨询，西部证券研发中心5产业链概览：中下游集中在海外产业链概览：中下游集中在海外，且海外品牌较早布局培育钻品牌且海外品牌较早布局培育钻品牌下游产业下游产业中游产业中游产业切磨加工切磨加工机构鉴定机构鉴定品牌零售品牌零售劳动密集型产业，进入门槛低，议价能力弱，毛利率约为10%。印度因其低人力成本牢牢把握中游加工环节，独占全球90%-95%的钻石切磨加工业务。产业主要布局区域