1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0909 月月 2121 日日 盛科通信盛科通信-U(688702.SH)U(688702.SH)公司深度分析公司深度分析 境内商用交换芯片龙头，在研境内商用交换芯片龙头，在研 ArcticArctic有望受益人工智能浪潮有望受益人工智能浪潮 证券研究报告证券研究报告 集成电路集成电路 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 66.3266.32 元元 股价股价 (2023(2023-0909-20)20)51.5051.50 元元 交易数据交易数据 总市值总市

2、值(百万元百万元)21,115.00 流通市值流通市值(百万元百万元)1,915.63 总股本总股本(百万股百万股)410.00 流通股本流通股本(百万股百万股)37.20 1212 个月价格区间个月价格区间 51.5/62.5 元 张真桢张真桢 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 陆心媛陆心媛 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450121120097 路璐路璐 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450122050020 相关报告相关报告 以太网交换芯片在商用市场份额境内第一

3、，打破了国际巨头长以太网交换芯片在商用市场份额境内第一，打破了国际巨头长期垄断的格局。期垄断的格局。根据灼识咨询数据，2020 年中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计，博通、美满和瑞昱合计占据了 97.8%的市场份额。公司的销售额排名第四，占据 1.6%的市场份额，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一；在中国商用万兆及以上以太网交换芯片市场中，公司销售额排名第四，占据 2.3%的市场份额，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一。公司在国内具备先发优势和市场引领地位，打破了国际巨头长期垄断的格局，为我国数字化网络建设提供了坚实的芯片保障。产品部分性能优于海外竞品，在研

4、产品部分性能优于海外竞品，在研 ArcticArctic 系列芯片进一步追赶系列芯片进一步追赶国际最先进水平。国际最先进水平。公司目前最高速率芯片 TsingMa.MX 与竞争对求同级别产品对比，交换容量、端口的覆盖能力、特性的完善度均具备一定优势。400G 端口将成为下一代数据中心网络内部主流端口形态，公司在研 Arctic系列 25.6T 产品即面向 400G 及更高速率端口市场。Arctic 系列对标国际当前最高水平：博通的 Tomahawk 4、美满的 Teralynx 8 以及思科的 G100，面向超大规模数据中心，交换容量最高将达到 25.6Tbps，支持最大端口速率 800G，搭

5、载增强安全互联、增强可视化和可编程等先进特性，将进一步降低我国以太网交换芯片行业与国际最先进水平的差距。公司研发实力强劲，研发产业化能力领先。公司研发实力强劲，研发产业化能力领先。公司自成立以来持续专注于以太网交换芯片的自主研发与设计，在规格定义、转发架构、特性设计上均具备成功经验，积累了高性能交换架构、高性能端口设计、多特性流水线等 11 项核心技术，以支撑公司产品高性能、灵活性、高安全、可视化的技术优势。公司现已成功开发丰富的以太网交换芯片产品序列，覆盖从接入层到核心层的交换产品，CTC7132、CTC8096、CTC5160 三款主要以太网交换芯片产品均获得中国电子学会“国际先进、部分国

6、际领先”科技成果鉴定。ChatGPTChatGPT 引领人工智能浪潮，公司在研产品有望受益引领人工智能浪潮，公司在研产品有望受益 AIAI 数据中数据中心建设需求。心建设需求。现在主流的 AI 训练数据中心使用的 GPU 训练集群由于需要较高的传输速率及较低的时延，基本需要用到 200G 及以上端口速率的交换机，普遍需要使用 12.8T 及以上速率的交换芯片。公司在研 Arctic 系列 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/N N 盛科盛科 芯片将补足公司在 AI 训练应用场景的短板，叠加国内运营商、金融等客户的国产化需求，有望直接受益大规