1、2023年光伏胶膜行业研究框架1报告日期：2023年07月11日证券分析师：燕楠资格证书：S1710522020001联系人：曲文慧核心观点市场规模：目前我国胶膜市场占有率在全球90%以上，根据我们的估算2022年我国胶膜的市场销售规模超300亿元，2023年有望增长至400亿以上。行业增速：2023年我国光伏组件装机量保持高增速，2024-2025年增速放缓。我们预计2023/2024/2025年我国光伏组件产量同比增速分别为40%/10%/10%。供需格局：粒子端：EVA方面，随着国内企业扩产，EVA供给紧张的格局有望缓解。目前国内能够生产光伏级EVA的厂家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、联

2、泓新科等，2022年CR4为76.9%，集中度较高。2023-2025年我国规划新建光伏级EVA树脂产能145万吨/年，其中2023年将建成55万吨，2024年EVA树脂供给偏紧的局面有望缓解，2025年或将出现少量过剩。POE方面，目前完全依赖进口。国内产能规划不低于255万吨/年，预计在2024年以后陆续投产，目前已完成中试的有万华化学、卫星石化、东方盛虹、茂名石化等。胶膜端：行业集中度较高，未来3年多数企业集中扩产。2022年我国POE和EVA胶膜产能约为45.8亿平，在建及拟建的POE、EVA产能分别为18.0、16.8亿平方米，合计34.8亿平，预计到2025年我国POE、EVA胶膜

3、产能将达到33亿平、47.6亿平。根据我们的测算，2023年胶膜整体供需偏紧，2024-2025年EVA胶膜或将有所过剩，POE胶膜仍处于供需偏紧状态。趋势：结构变化：POE、EVA胶膜需求结构性变化趋势确定。2022年我国POE胶膜和EPE胶膜市占率合计为35.6%，同比提升12.5pct，预计在2025年将提升至52.1%。我国透明EVA胶膜市占率逐年降低。盈利复苏：短期来看，原料和硅料价格下降，下游组件厂开工率提升，2023年胶膜行业有望迎来业绩复苏。长期来看，2023年国内多晶硅产能释放，硅料价格有望趋于理性，光伏行业有望迎来利润的合理分配，有助于胶膜行业盈利能力的提升。风险提示：光伏

4、新增装机不及预期、原材料价格异常波动、市场竞争加剧等风险。2目录CONTENTS01 产业链：我国主导供给、上游依赖进口02 粒子：供给长期受限、国产进程加速03 胶膜：需求快速增长、扩产抢占市场04 趋势：盈利能力修复、需求结构变化05 展望与投资建议306 风险提示1PART 01产业链：我国主导供给、上游依赖进口41.1 光伏胶膜：成本占比低、影响作用大图表2：光伏组件成本构成数据来源：光伏资讯，东亚前海证券研究所5 光伏胶膜是一种用于光伏组件的内封装材料，具体的，被用于粘结电池片、背板以及光伏玻璃，透光率高且可对电池片起到保护作用。光伏胶膜以树脂为主体材料，添加助剂后，经熔融挤出、流涎

5、成膜制备而成。胶膜成本占光伏组件成本约6%。虽然成本占比较低，但对组件使用寿命和发电效率起到至关重要的作用。光伏胶膜需要保证光伏组件使用寿命达25年，同时需要使得阳光能最大限度的到达电池片，提升光伏组件的发电效率，因此是一种非常重要的光伏辅材。图表1：胶膜为光伏组件核心材料之一数据来源：艾邦光伏网，东亚前海证券研究所65%7%6%4%10%3%5%电池片光伏玻璃EVA胶膜光伏背板边框接线盒其他1.2 光伏胶膜的种类6数据来源：海优新材招股说明书、福斯特可转债上市公告书，东亚前海证券研究所图表4：主流光伏胶膜应用对比光伏封装胶膜主要包含四大类：透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜和EPE胶

6、膜。透明EVA胶膜是目前市场上主流的封装胶膜，技术工艺已成熟。白色EVA胶膜是在透明EVA胶膜的基础上添加白色调料进行预处理制备而成，可提高组件发电效率。POE胶膜在耐老化性、低水汽透过率以及抗PID方面表现更优异，主要用于双玻组件、N型组件等高效组件的封装。EPE胶膜是采用共挤工艺将POE树脂和EVA树脂挤出制备而成，兼顾了POE胶膜和EVA胶膜的优良性能。目前，EVA胶膜主要用于P型单面电池片；POE/EPE胶膜主要用于P型双面电池片和N型电池片。数据来源：CPIA，东亚前海证券研究所注：()内为2022年各电池技术平均转换效率图表3：光伏电池片种类1.3 产业链：位于产业链中游、上游依赖