【研报】有色金属锂行业分析：行业发展趋势及供给端经营情况概述-20200403[27页].pdf

1、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 04 月 03 日 有色金属有色金属 锂行业锂行业分析分析：行业发展行业发展趋势趋势及供给端经营情况概述及供给端经营情况概述 2020 年锂产业正在向格局清晰化发展， 而终端需求差异性也在倒逼市场年锂产业正在向格局清晰化发展， 而终端需求差异性也在倒逼市场加加 快快规范化发展规范化发展。尽管 2020 年初遭受疫情影响，我们依然看到终端消费格局 的清晰化， 磷酸铁锂电池成功突围至乘用车市场将激发三元产业加快高镍化 进程， 储能基站与充电桩作为新基建配套设施将加快铺设步伐， 电动自行车、 TWS 耳机等下游应用场景延伸将拓宽市场空间，市场正由新能源汽车

2、单一 拉动转为多维锂电场景并行发展。 按照应用场景及需求风格划分， 碳酸锂与氢氧化锂赛道正在走向差异化按照应用场景及需求风格划分， 碳酸锂与氢氧化锂赛道正在走向差异化。 碳 酸锂将深化成本端竞争，规模效应与资源端优势是企业核心竞争力；氢氧化 锂向高端化与稳定供应赛道竞争， 能够兼顾产品质量与供应稳定性是获取核 心客户及产品溢价关键。而无论碳酸锂与氢氧化锂，我们都能看到市场正反 馈出明确的竞争方向，多元化的需求增长将熨平消费波动，即便产品价格目 前依旧向着成本端施压，更具备产业综合优势企业依然可以胜出，市场正在 奠定更为优质的起跳环境。 我我们依然坚持看好锂产业的长期发展。们依然坚持看好锂产业的

3、长期发展。我们在 20200327锂行业分析：短 期动荡不改远景发展中分析论述锂市场的发展前景。长期的智能化发展将 持续发掘储能端应用场景，汽车电动化也正展现着全球化浪潮，而锂电池凭 借成本优势与广阔技术进步空间，有望长期占据二次电池全球市场。此外， 盐湖及锂矿资源当下已积累长期采、选、加工技术经验，锂资源在自然界的 广泛存在使其在兼顾开采成本下有望实现供给规模化扩张， 供需双向具备长 期成长基础，而需求的增长将带动市场向年均消费百万吨量级发展。 资源端经营概述：资源端经营概述： 主要盐湖产销增长不及预期，主要盐湖产销增长不及预期，2020 新增供给推延新增供给推延。2019 年盐湖企业利润

4、收缩为普遍现象，仅依靠产能扩张方式无法充分抵消锂盐价格大幅下跌影 响。从企业间比较来看，已步入全球核心供应链且签约长单企业受锂价下跌 影响较弱。企业间就 2020 年锂盐继续下跌约 15%水平基本达成一致，氢氧 化锂较碳酸锂仍有望收获溢价。此外，各公司对新产能规划均作出适当延期 以缓解现金流， 部分成本较高产能被暂时搁置以规避当前资本支出及潜在亏 损可能性。 澳矿承压运行， 库存与现金流压力为澳矿承压运行， 库存与现金流压力为 2020 核心问题核心问题。 当前新矿区普遍存在 实际成本偏高情况，在锂精矿价格持续低位情况下，加快技改建设相较于扩 大投产力度更为重要，而一味提高产量反倒会对精矿库存

5、形成压力，在终端 需求疲软及上游供给过剩状态下，过于提高产量或将进一步恶化企业效益。 尽管部分主要矿企选择在 2019H2 开始降低产量以缓解库存压力， 但整体降 库效果并不明显，2020 年部分矿企调低产量规划以应对市场低谷，但考虑 到当前库存高位，锂精矿实际可供销售量仍不可小觑。 风险提示风险提示：全球疫情超预期发展导致需求和供给发生波动风险；锂资源供给 超预期释放风险；下游新能源车等消费场景增长不及预期风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱： 相关研究相关研究 1、 有色金属：从三重指标追踪金

6、价短期走势 2020-03-20 2、 有色金属：铝途曙光已现 看好电解铝利润长期改 善2020-03-09 3、 有色金属：钴供需关系改善，补库先行，掘金钴市 三重格局增量2020-02-25 -32% -16% 0% 16% 2019-042019-072019-112020-03 有色金属沪深300 2020 年 04 月 03 日 内容目录内容目录 锂行业发展动向概述 . 4 格局走向成熟，产业核心竞争要素清晰化 . 5 碳酸锂：供给过剩仍将存在，需从资源端寻找成本优势 . 5 氢氧化锂： 长期绑定优质客户是直接因素，本质是产品品质保证与长效供应 . 7 我们坚定看好锂行业未来成长性，