【研报】农林牧渔行业粮食及经济作物安全探讨专题： 国内粮食安全无忧种业或迎机遇-20200421[41页].pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年04月21日 农林牧渔 增持（维持） 杨天明杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 冯鹤冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 021-28972251 1 农林牧渔农林牧渔: 行业周报 （第十四周） 行业周报 （第十四周） 2020.04 2瑞普生物瑞普生物(300119 SZ,增持增持): 猪苗销售受猪苗销售受 挫，禽苗支撑业绩增长挫，禽苗支撑业绩增长2020.04 3 基础化工基础化工/农林牧渔农林牧渔: 草地贪夜蛾： 形势严草地贪夜蛾： 形势严 峻，关注种业、农药峻，关注种业、农药202

2、0.03 资料来源：Wind 国内粮食安全无忧，种业或迎机遇国内粮食安全无忧，种业或迎机遇 粮食及经济作物安全探讨专题 国内粮食安全有保障，疫情或抬升种业投资价值国内粮食安全有保障，疫情或抬升种业投资价值 近年来我国粮食库存不断升高， 库消比处于历史高位， 稻谷+小麦库存总量 在 3 亿吨以上。今年产量方面，根据农业部，2020 年粮食生产形势总体向 好，今年全年粮食丰收可能性较大，粮食安全能够得到保障。饲用粮方面， 库消比相对较低+疫情下进口可能受阻+草地贪夜蛾虫灾可能造成玉米减 产，种子板块投资价值有望大幅提升，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平 高科、登海种业、大北农等。此外，饲料行业整合加

3、速，海大集团有望巩 固龙头地位，建议关注。 两大主粮储备充足，饲用粮供需偏紧两大主粮储备充足，饲用粮供需偏紧 我国两大主粮均为历史高位，库消比分别达到了 86%和 116%，考虑到我 国口粮自给率均为 97%以上，我们认为我国主粮储备充足，安全有保障。 饲用粮方面，我国玉米库存积压已得到较大缓解，判断供需偏紧的情况将 逐步显现，玉米价格上行压力较大；我国大豆对外依赖度很高，19 年库消 比仅为 21%， 如主要进口国的经贸通道受阻， 我国大豆供给或将受到影响， 大豆价格或将大幅波动。其他农产品，白糖阶段性供应充足，棉花库存高 企，供应无忧。 世界粮食库存处在高位，但分布不平衡，新冠疫情带来不确

4、定性世界粮食库存处在高位，但分布不平衡，新冠疫情带来不确定性 从世界范围来看， 2019 年玉米、 小麦和稻谷的库消比分别达到了 26.19%、 38.0%和 37.03%，均处于历史较高位置，但库存分布很不均衡，2019 年 末，世界玉米库存的 41.4%、小麦库存的 51.6%、稻谷库存的 67.3%在中 国。如果新冠疫情对世界主粮主要出口国造成较大影响，相关地区限制出 口，则世界上主粮对外依赖较大的国家可能面临粮食危机。 新冠疫情带来不确定性，多个国家限制出口加大粮食新冠疫情带来不确定性，多个国家限制出口加大粮食供应链风险供应链风险 受新冠疫情影响，目前已有多个国家出台限制农产品出口的政

5、策，如 3 月 28 日埃及暂停三个月大豆出口、3 月 27 日俄罗斯限制玉米出口三个月、3 月 24 日越南开始暂停大米出口等。 据中国农村发展研究所， 疫情不会对全 球粮食的生产带来太大的影响， 但会对全球粮食供给链条带来较大的影响。 投资建议：种业价值有望凸显，投资建议：种业价值有望凸显，建议建议关注相关标的关注相关标的 最近两年，非洲猪瘟、草地贪夜蛾虫害接踵而至，种植养殖链条面临诸多 压力。而新冠肺炎疫情给全球带来的风险使得“粮食安全”问题变得尤为 重要。越是面对风险越要稳住农业，越要确保粮食和重要副食品安全。农 业供给侧改革去库存，叠加草地贪夜蛾可能造成作物减产，未来种子需求 有望增

6、加，种子板块投资价值有望大幅提升，建议关注苏垦农发、北大荒 等。同时，转基因作物增产且有望防治草地贪夜蛾，商业化需求已较为紧 迫，建议关注相关种业标的，如隆平高科、登海种业、大北农等。此外， 饲料行业整合加速，海大集团有望巩固龙头地位，建议关注。 风险提示：新冠疫情出现反复，发生自然灾害风险，转基因玉米研发及审 批进度不达预期。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股股票代码票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 002311 海大集团 41.18 买入 0.91 1.16