1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 安博通安博通(688168)首次覆盖报告首次覆盖报告 2023 年 09 月 10 日 深耕网安深耕网安产业产业上游，上游，引领行业技术创新引领行业技术创新 安博通安博通(688168.SH)首次覆盖首次覆盖深度深度报告报告 报告要点：报告要点：坚持网络安全产业链上游定位坚持网络安全产业链上游定位，是是国家级专精特新国家级专精特新“小巨人小巨人”企业企业 作为可视化网络安全技术创新者，公司专注网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，是可视化网络安全专用核心系统产品与安全服务提供商。公司依托自主

2、研发的应用层可视化网络安全原创技术，为国内众多部委与央企提供业务组件、分析引擎、关键算法等，主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、太极股份、中国电信系统集成、迈普通信等。公司于 2020年入选国家级“专精特新”小巨人。2018-2021 年，公司营业收入 CAGR为 26.07%。2022 年，公司实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 16.61%。网络安全网络安全产业产业迎接迎接新机遇与挑战新机遇与挑战，政策政策为为行业行业发展保驾护航发展保驾护航 随着 AIGC、云计算等新技术的发展，传统安全边界被打破，新一代的网络攻击手段不断演进，给网络安全建设带来新机遇与挑战。“十四五”时期，我国网络

3、安全相关政策将围绕几个关键方向再上新台阶：车联网、工业互联网、5G、数据分级分类、重要数据保护、数据跨境流动等。据 CCIA 统计，2022 年中国网络安全市场规模约为 633 亿元，同比增长 3.1%。预计未来三年将保持 10%以上的增速，到 2025 年市场规模预计将超过 800 亿元。以以 ABT SPOS 为核心构筑产品体系，为核心构筑产品体系，携手百度安全共建携手百度安全共建 AI Inside 公司以 ABT SPOS 平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品，具备跨硬件平台的适应能

4、力与云计算虚拟化能力。2023 年 4 月，公司与百度安全达成合作，在 ABT SPOS 网络安全平台上叠加人工智能技术，增加可靠性和灵活性，通过“AI Inside 创新合作模式”共建安全网络空间，公司将在 SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入 AI 技术开发，推进产品方案更新换代，构筑竞争壁垒。盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 作为网安上游的核心力量，公司不断增强核心竞争力，有望受益于网络安全行业的高景气，未来持续成长空间广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 5.26、6.87、8.70 亿元，归母净利润为 0.62、1.13、1.48 亿元，EPS为 0.8

5、1、1.48、1.94 元/股，对应 PE 为 42.05、23.16、17.64 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 技术和产品替代的风险；核心技术人员流失及技术泄密风险；核心器件供应链风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）391.42 456.44 526.21 687.48 869.91 收入同比(%)48.92 16.61 15.28 30.65 26.54 归母净利润（百万元）72.1

6、9-8.46 62.09 112.72 147.98 归母净利润同比(%)62.33-111.72 833.69 81.55 31.28 ROE(%)6.62-0.70 4.90 8.22 9.85 每股收益（元）0.95-0.11 0.81 1.48 1.94 市盈率(P/E)36.16-308.52 42.05 23.16 17.64 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价：34.22 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：55.90/29.57 A 股流通股（百万股）：76.29 A 股总股本（百万股）：76.29 流通市值（百万元）：2610.74