1、 1 寒夜漫长寒夜漫长，霜雪漫入霜雪漫入钢铁君钢铁君 行业研究之钢铁篇行业研究之钢铁篇 目录目录 一、一、钢铁行业概况钢铁行业概况.2 二、二、行业分析行业分析.4 2.1 历史回顾：高速扩张后产能过剩，虽有控制但近几年仍在增长.4 2.2 产量下滑，出口高速增长.4 2.3 钢铁核心产区稳定，产能有向东南沿海转移趋势.6 2.4 下游需求弱化明显，销量增速趋零.7 2.5 库存攀升，钢价承压，近两年呈下跌趋势.9 2.6 展望未来：需求压力仍在，复苏仍需时日，供给过剩或加重，钢价难言乐观.13 三、三、行业财务表现行业财务表现.19 3.1 行业收入 2022 年全面转弱，2023 年改善情

2、况尚不明朗.19 3.2 近年来行业利润总额断崖式下跌，毛利率在历史较低水平有所波动，吨钢盈利空间的回复尚不明朗，亏损企业占比处于较高水平.20 3.3 行业资产运营效率下半年来虽有所修复，但整体仍处于近年来中游水平.25 3.4 行业资产负债率水平总体较为稳定，在持续下降后，以 2021 年末为节点至今持续增长.25 四、四、钢铁主体梳理钢铁主体梳理.27 4.1 经营竞争力.28 4.2 盈利能力.29 4.3 营运能力.32 4.4 现金流.33 4.5 债务负担及结构.36 4.6 偿债保障.38 4.7 表外事项.40 4.8 小结.41 五、五、总结总结.42 2 一、一、钢铁钢铁

3、行业概况行业概况 钢铁是国民经济的重要支柱产业，又被称为工业的粮食，其产业链覆盖多个行业，上游包括铁矿石、煤炭、有色金属和机械设备等，原材料经冶炼加工后产成生铁和粗钢，再经过进一步加工后产成线材、卷材、板材等各类产品，广泛运用于建筑，地产、机械制造、汽车、铁路、家电等行业。详细来看，铁矿石和焦炭是冶炼钢铁的重要原材料，其中焦炭又由焦煤生产，同时动力煤为炼钢提供动力燃料，因此钢铁最主要的上游即为铁矿石和煤炭。从投入产出比上来看，生产 1 吨粗钢约需 1.6 吨铁矿石和 0.5 吨焦炭，而 1 吨粗钢约能生产 0.95 吨钢材。考虑到辅料、制造成本等，钢铁生产的成本可总结为如下公式：（1）每吨生铁

4、制造成本=(1.6*铁矿石单价+0.5*焦炭单价)/0.9；（2）每吨粗钢制造成本=(0.96*生铁单价+0.15*废钢单价)/0.82；（3）各类钢材：螺纹钢成本=粗钢成本+150，热轧板成本=粗钢成本+300，冷轧板成本=粗钢成本+950，中厚板成本=粗钢+400。可以看出，铁矿石、焦炭（煤炭）作为钢铁生产最主要的成本构成，价格往往波动较大，导致钢铁生产成本常有较大波动，影响着钢铁企业乃至整个行业的经营状况。钢材种类较多，被广泛运用在各种场景及行业中，其中：（1）型材，包括螺纹钢、线材、圆钢、方钢、扁钢等，螺纹钢即为热轧带肋钢筋，广泛用于建筑物、桥梁等工程建设相关行业；圆钢为截面为圆形的实

5、心长条钢材，亦被称为棒材，其与螺纹钢的主要区别为外形光滑无肋，强度较低，常用作钢筋、机械零件、无缝钢管坯等；线材是热轧型钢中断面尺寸最小的一种，因常以盘卷交货，故又称为盘条，主要用于建筑材料用或拉丝的原料。（2）板材，是建筑工程、机械制造、船舶、汽车等领域中使用为广泛的材料之一，按厚度分为薄板、中板、厚板和特厚板，按生产方法又分为热轧钢板和冷轧钢板，按表面特征又包括镀锌板（热镀锌板、电镀锌板）、镀锡板、复合钢板和彩色涂层钢板等。（3）管材，主要包括无缝钢管和焊接钢管，前者由整支圆钢穿孔而成的，表面上没有焊缝，主要用于输送石油、天然气、煤气等管道以及汽车、拖拉机、航空用高精度结构钢管；后者指用钢

6、板或钢带经过弯曲成型之后焊接而成的钢管，分为直缝焊管、螺旋焊管、异型管等，直缝焊管工艺简单成本较低，但强度较螺旋焊管较低，且直径较小，可用作水管、电线套管、汽车用管、变压器管等，螺旋焊管主要用作石油天然气管线等。（4）金属制品，包括钢丝、钢丝绳、钢绞线等。EYmNVYjXdUrVpXoWaQ8Q9PoMqQnPoNkPrRuNlOoPtQaQnNxPxNsPnMvPpOqP 3 4 二、二、行业行业分析分析 2.1 历史回顾：高速扩张后产能过剩，虽有控制但近几年仍在增长历史回顾：高速扩张后产能过剩，虽有控制但近几年仍在增长 回顾历史，我国钢铁行业经历了5个阶段：（1）1949-1978年：区域