1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 凌玮科技凌玮科技(301373)中高端二氧化硅龙头，持续拓宽中高端二氧化硅龙头，持续拓宽成长边界成长边界 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 钟浩钟浩(分析师分析师)沈唯沈唯(分析师分析师)021-38038445 0755-23976795 证书编号 S0880522120008 S0880523080006 本报告导读：本报告导读：公司是国内消光剂用二氧化硅龙头，外拓中高端二氧化硅产品加速成长公司是国内消光剂用二氧化硅龙头，外拓中高端二氧化硅产品加速成长，给予增持评，给予增持评级级。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予“增持”评

2、级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内消光剂企业，聚焦中高端领域外拓产品品类，有望实现业绩持续增长，我们预计 23-25 年 EPS分别为 1.07、1.44、1.83 元，综合 PE/G 及 PB估值，对应公司目标价为 39.37 元，首次覆盖给予“增持”评级。公司为国内消光剂龙头，公司为国内消光剂龙头，身处中高端市场身处中高端市场。公司产品为二氧化硅中高端应用产品，盈利能力较强，近两年纳米新材料业务毛利率约 40%。公司目前拥有 1.4 万吨/年二氧化硅产能和 0.1 万吨/年氧化铝产能。新增产能方面，公司年产 2 万吨超细二氧化硅凝胶项目建成后将进一步巩固公司行业龙头地位。开口剂和防

3、锈剂放量在即，开口剂和防锈剂放量在即，成成增长增长新新引擎。引擎。开口剂和防锈剂产品附加值高，22 年上半年售价分别为 2.65 万元/吨和 2.90 万元/吨。公司产品性能优异，对比外资供应商具备价格优势。目前公司开口剂已成功导入石化企业，防锈剂已为全球涂料巨头公司小批量供货，随着产品认可度不断提升，销量有望进一步增长，带动公司利润增长。布局高端产品，开拓第二布局高端产品，开拓第二成长成长曲线。曲线。2023 年 3 月，公司与马鞍山市政府签订入区协议，分别规划 2 万吨催化剂载体和水性树脂，产品附加值高。此外，公司通过外延并购加速水性树脂的规模化生产，年产 2.6 万吨电池用材料二氧化硅项

4、目正处于签约阶段。公司在高端领域加速布局，随着项目逐步落地，远期将为公司业绩贡献第二动力。风险提示：风险提示：投产不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 409 401 414 514 624(+/-)%17%-2%3%24%22%经营利润（经营利润（EBIT）96 100 134 177 227(+/-)%6%4%34%32%28%净利润（归母）净利润（归母）68 91 116 156 198(+/-)%-15%35%27%35%27%每股净收益（元）每股净收益（元）0.

5、62 0.84 1.07 1.44 1.83 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.30 0.37 0.41 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)23.3%24.9%32.3%34.4%36.3%净资产收益率净资产收益率(%)12.8%14.7%7.2%9.0%10.5%投入资本回报率投入资本回报率(%)15.0%13.3%6.9%8.5%10.1%EV/EBITDA 20.07 14.61 11.59 市盈率市盈率 51.05 37.90 29.79 22.15 17.40 股息率股息率(%)0

6、.0%0.0%0.9%1.2%1.3%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：39.37 当前价格：31.79 2023.09.11 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）29.71-43.35 总市值（百万元）总市值（百万元）3,448 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）108/27 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 25%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）1.31 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）43.47 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）1,460 每股净资产每股