1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.09.08 国改深化提质增效行动国改深化提质增效行动，推动央企加大并购重组力度推动央企加大并购重组力度 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理)021-38676162 010-83939793 021-38038262 chenjianxin027974gtjas.co证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：深入实施新一轮国企改革深化提升行动深入实施新一轮国企改革深化提升行动，央企推

2、荐中国中铁央企推荐中国中铁/中国交建中国交建/中国铁建中国铁建/中国中国建筑建筑/中国中冶等，一带一路推荐新疆交建中国中冶等，一带一路推荐新疆交建/中材国际中材国际/北方国际北方国际/中工国际中工国际/中钢国际等中钢国际等。摘要：摘要：深入实施新一轮国企改革深化提升行动深入实施新一轮国企改革深化提升行动，进一步推动中国特色估值体系进一步推动中国特色估值体系建设建设。(1)8 月 18 日证监会表示要进一步推动中国特色估值体系建设，提高上市公司投资吸引力，推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司。(2)8 月 16 日国务院第二次全体会议强调要“深入实施新一轮

3、国企改革深化提升行动”。(3)7 月 24 日政治局会议强调要持续深化改革开放，切实提高国有企业核心竞争力。(4)7 月13日至14日国资委举办中央企业负责人研讨班指出下半年经济工作要咬定实现“一利五率”“一增一稳四提升”的目标不动摇。建筑企业根据国改要求确定发展目标建筑企业根据国改要求确定发展目标，提质增效成效提质增效成效显著显著。(1)中国中铁根据国资委一利五率考核指标，确定三增两控四提升(提升 ROE、营业现金比率等)发展目标，坚持效益提升、价值创造导向。(2)中国交建以有营收的合同，有利润的营收，有现金流的利润为原则，布局战略性新兴产业，推动传统产业高端化、智能化、绿色化升级。(3)中

4、国铁建按照科学合理、精干高效的原则，优化组织架构，减少机构重叠和职能交叉，建立机构和人员编制的刚性约束。(4)中材国际以双百企业改革和国企改革三年行动为契机，完善市场化经营机制，优化人才引进、选拔、培养、使用机制。央企大平台业务多元，上市公司央企大平台业务多元，上市公司多为多为核心核心业务业务板块重要经营主体。板块重要经营主体。(1)北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与“一带一路”建设的重要团队，北方国际为北方工业国际工程业务主要经营主体。(2)国机集团是一家多元化、国际化的综合性装备工业集团，中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司。(3)中钢集团划转入宝武集团，以国际化经营和低碳冶金

5、工程技术优势为中国宝武国际化战略、低碳战略落地提供业务协同。(4)新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台，新疆交建为新疆交投工程施工养护实施主体之一。(5)火箭院为我国历史最久、规模最大的导弹火箭研制基地，航天工程为火箭院节能环保板块经营主体。金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量，推荐央企和国际工程公司。，推荐央企和国际工程公司。(1)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等。(2)估值低：2017 年第一届峰会 PE 中材国际最高 25 倍目前 10

6、倍，中钢国际最高 37倍目前 14 倍，北方国际最高 44 倍目前 16 倍。(3)PB中国中铁 0.63(中国中车 1.1)/中国交建 0.61(招商公路 1.1)/中国铁建 0.50(京沪高铁 1.3)/中国建筑 0.61(招商蛇口 1.2)/中国中冶 0.78 倍，到融资 PB1.25 倍最大需约 80%空间。(4)金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量,推升未来业绩加速。风险提示：宏观政策超预期紧缩，业绩增速不及预期等。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 建筑工程业复盘历史六轮稳增长行情规律：上涨空间/时间/龙头选择 2023.09.06 建筑工程业中特估一带