1、硅步千里，剑指全球硅步千里，剑指全球证券研究报告投资评级：（）报告日期：2023年09月07日买入首次 （603855.SH 603855.SH）公司深度报告）公司深度报告华荣股份华荣股份n分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳nSAC编号：编号：S1050523060001公司深度报告PAGE 2投 资 要 点投 资 要 点 安全生产监管趋严，新兴下游加速防爆电器需求释放。安全生产监管趋严，新兴下游加速防爆电器需求释放。随着全民安全意识的增强，政府安全监管力度的加大，公司持续扩大应用领域，形成了石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、化工机械配套、粮食医药酒类等七大业务板块细分市场。并对内贸营

2、销组织机构进行重大改革，要求业务发展商精准服务对接，不同业务板块相互融合，分工协作，进而增强核心竞争力；拥抱智能制造，向智能一体化平台型服务商升级。拥抱智能制造，向智能一体化平台型服务商升级。公司于2019 年推出为传统石油化工行业量身打造的“安工智能管控平台”，目前已新增至10个子系统，且应用场景已拓宽至白酒、危险化工园区，有望为公司带来业绩新增量；国际竞争力加强，全球份额有望提升。国际竞争力加强，全球份额有望提升。根据联邦德国物理研究院（PTB）的数据，2019 年全球防爆电器市场规模超过 50 亿美元，预计到2025 年，全球防爆电器市场规模将达到 80 亿美元。公司是全球同行业产品种类

3、最丰富的企业，以“服务+产品+成本”优势来构建竞争壁垒，2019年公司在全球防爆市场市占率仅为5%，2022年已增长至8%，全球份额有望持续提升。盈利预测：盈利预测：公司不断拓展新下游，滚动式开发新产品，以软硬件为一体的新产品安工智能系统逐渐提高工业附加值，助力公司实现多点盈利，加速向生产型服务商转型。目前公司主营业务稳定，新下游释放更多需求，带来可观增量，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.45、5.69、6.99亿元，EPS分别为1.32、1.68、2.07元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍。首次覆盖，给与“买入”评级。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资

4、料来源：Wind、华鑫证券研究所预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E主营收入（百万元）3,0433,7754,5865,339增长率（%）0.5%24.1%21.5%16.4%归母净利润（百万元）358445569699增长率（%）-6.0%24.2%27.8%22.8%摊薄每股收益（元）1.061.321.682.07ROE（%）19.5%21.6%24.0%25.3%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3预 测 指 标预 测 指 标风 险 提 示风 险 提 示1 1、海外市场拓展不及预期、海外市场拓展不及预期

5、2 2、照明行业竞争加剧、照明行业竞争加剧3 3、新能源、新能源EPCEPC盈利能力低于预期盈利能力低于预期诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4目 录CONTENTS诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明一、深耕防爆领域十余载，行业领军者实至名归一、深耕防爆领域十余载，行业领军者实至名归二、围绕大安全概念布局，向生产型服务商升级二、围绕大安全概念布局，向生产型服务商升级三、专业照明设备供应商，智慧照明有望进一步打开三、专业照明设备供应商，智慧照明有望进一步打开市场空间市场空间四、光伏四、光伏EPCEPC贡献现金流，保障公司运营贡献现金流，保障公司运营PAGE

6、5一、一、深耕防爆三十余载，深耕防爆三十余载，国内领军实至名归国内领军实至名归 公司始创于公司始创于19871987年，是以防爆产业为基点，集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企业。年，是以防爆产业为基点，集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企业。主营业务包括防爆电器、新能源EPC、专业照明设备等生产与服务，产品广泛应用于石化、煤矿、电力、食品饮料、军工等领域，合作国家石油、国家电网、荷兰壳牌等国内外知名企业。“质量质量+技术技术+服务服务”构建核心竞争力。构建核心竞争力。公司拥有400多个国际认证，兼备防爆电气和照明设备CNAS实验室级检测水准，可最大程度保证产品品质；坚持滚动式新品研发，每